«Алроса» анализ отчета за 3-й кв. 2019 года МСФО. Слабые результаты. Когда покупать?

Вышел ожидаем слабый отчет по МСФО на фоне снижения продаж и цен реализации в 3 кв. 2019.

  • Выручка за 3 кв. снизилась на 20% кв/кв, до 46 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж (-23% кв/кв), что частично было компенсировано ростом средних цен реализации. Снижение выручки на 35% г/г связано с сокращением объемов продаж (‑5% г/г) и ростом доли мелкоразмерных камней.
  • Показатель EBITDA за 3 кв. составил 21 млрд руб., снизившись на 16% кв/кв (-47% г/г) на фоне снижения выручки.
  • Рентабельность по EBITDA за 3 кв. увеличилась на 2 п.п. кв/кв и составила 46% (-11% п.п. г/г).
  • Свободный денежный поток за 3 кв. вырос на 4% кв/кв до 2,5 млрд руб. на фоне роста операционного денежного потока при незначительном увеличении инвестиций (+2% кв/кв).
  • Чистая прибыль за 3 кв. составила 13 млрд руб., без изменений кв/кв, в том числе за счет признания прочего дохода (освобождение от обязательств по гарантии перед банком в сумме 1,5 млрд руб.). Снижение на 44% г/г обусловлено снижением выручки и рентабельности по EBITDA (‑11 п.п. г/г).
  • Чистый долг/12М EBITDA на конец 3 кв. 2019 г. вырос до 0,6х (2 кв. 2019 г. – 0,3х).

 

Выручка, операционная прибыль и чистая прибыль Алросы

Показатели вернулись к уровню 2014 года

Развернуть

Обновление прогноза на 2019 г.: 

  • ожидается увеличение производства до 38,5 млн карат (ранее – ок. 38 млн карат);
  • продажи ожидаются на уровне 32-33 млн карат;
  • пересмотрена оценка инвестиций до 23 млрд руб. (ранее – ок. 23,4 млрд руб.)

Алексей Филипповский, заместитель генерального директора, так прокомментировал результаты:

«В первые 9 месяцев 2019 г. алмазно-бриллиантовый рынок находился под влиянием избыточного предложения бриллиантов, а также сложной ситуации в финансовом секторе в Индии.

Снижение предложения алмазов крупнейшими производителями на четверть с начала года, а также постепенное снижение уровня избыточных запасов у огранщиков в Индии свидетельствует о постепенном восстановлении баланса спроса и предложения в алмазном трубопроводе.

С начала августа 2019 года наблюдается некоторая стабилизация цен и спроса, что нашло отражение в росте месячных продаж – в августе общие продажи выросли на 7% относительно предыдущего месяца, в сентябре и октябре показатель вырос на 42% и 2% соответственно.

Финансовые результаты АЛРОСА в 3 кв. ожидаемо находились под давлением внешних факторов. Продажи сократились на 23% кв/кв, до 6,4 млн карат, за 9 месяцев снижение относительно прошлого года составило 13% и составило 25,3 млн карат. Выручка от продаж алмазов в 3 кв. сократилась на 24% кв/кв и составила $601 млн, за 9 месяцев данный показатель сократился на 34%.

В 3 кв. свободный денежный поток вырос на 4% кв/кв до 2,5 млрд руб., несмотря на увеличение оборотного капитала на 11,9 млрд руб. (+13% кв/кв) и незначительный рост инвестиций (+2% кв/кв).

Коэффициент Чистый долг/12М EBITDA на конец 3 кв. составил 0,6х, что соответствует целевому уровню долговой нагрузки, рост относительно 2 кв. обусловлен главным образом выплатой дивидендов за 2 полугодие 2018 г. в размере 29,8 млрд рублей

В сентябре 2019 г. Внеочередное Общее собрание акционеров приняло решение выплатить дивиденды за 1 полугодие 2019 г. в размере 3,84 руб. на акцию или 28,3 млрд руб., что соответствует 100% от свободного денежного потока за данный период».

 Анализ отчета доступен только подписчикам:

-активы Алросы;

-Ebitda, чистая прибыль, чистый долг и FCF Алросы;

-долговая нагрузка (динамика Долг/Ebitda) Алросы;

-прогноз дивидендов Алросы;

-текущие мультипликаторы (сравнение с другими компаниями сектора) и исторические мультипликаторы Алросы;

-определение целевой цены акций Алросы по стоимости чистых активов и по средним отраслевым мультипликаторам;

-целесообразность добавления Алросы в портфель.

Приобретая подписку, вы также получаете доступ к ежемесячным обзорам с наиболее перспективными компаниями (для формирования долгосрочного инвестиционного портфеля), к ежеквартальной отраслевой аналитике и карточкам компаний.

Для авторизации (регистрации) перейдите по ссылке.

Другие материалы по данной теме

Добавить комментарий

Авторизация
*
*

Регистрация
*
*
*
Генерация пароля