ФСК отчет за 2017 МСФО

 

 

Выручка снизилась на 5% по итогам года из-за падения доходов от тех. присоединений и продажи электроэнергии.

Основа бизнес — передача электроэнергии обеспечила неплохой рост за счет индексации тарифа на 7% летом 2016 года и 5,5% летом 2017 года .

1 июля 2018 года тариф опять вырастет на 5,5%, через год на 3%.

 

 

Чистая прибыль по итогам года выросла на 6%. 

Чистый долг немного на 3%. 

Ebitda выросла на 8,3%. 

 

 

Комментарий руководства

«ФСК ЕЭС завершила 2017 год с ростом прибыли (на 6,3% – до 72,7 млрд. руб.), также увеличив скорректированную EBITDA (на 8,3% – до 126,4 млрд. руб.). Только в 2017 году мы добились снижения операционных расходов на 3,8 млрд. руб. (2,4%) к прошлому году (в абсолютных величинах). Также были выполнены целевые показатели Стратегии развития электросетевого комплекса по сокращению удельных затрат к базовому 2012 году. Предварительно, ФСК ЕЭС за 5 лет снизила удельный CAPEX на 30%, а удельный OPEX – на 46% (при плановых 30%). В совокупности с рекордно низкой долговой нагрузкой (2,0x EBITDA) это позволяет нам спокойно работать над развитием сети, внедрением новых технологий и, конечно, наращивать надежность электроснабжения потребителей»

 

 

 

Мультипликаторы 

По итогам 2016 года было: EV/EBITDA — 3,9. Net Debt/Ebitda — 1,9.

1 полугодие 2017 года: EV/EBITDA — 3,5. Net Debt/Ebitda -1,7.

9 месяцев 2017 года: EV/EBITDA — 3,7 .  Net Debt/Ebitda — 1,9.

По итогам 2017 года: EV/EBITDA — 3,4. Net Debt/Ebitda — 1,7.

 

 

Дивиденды

Представитель компании в ходе телефонной конференции по итогам финансовой отчетности за прошедший год:

«Поэтому по совокупности всех ожиданий мы сохраняем ощущение, что общая величина дивидендных выплат с учетом того, что было заплачено в прошлом году (мы платили промежуточные дивиденды по итогам первого квартала), мы ожидаем, что совокупная величина будет не меньше, чем мы в прошлом году заплатили (не менее 0,014 р).

 

Если бы выплатили половину чистой прибыли МСФО (из 72,6 млрд.), получилось бы 0,0285 р на акцию (16% ДД). Таких дивидендов не будет.

При скорректированной прибыли МСФО (64 млрд.) выходит 0,025 р на акцию — 14% ДД (если отдадут 1/2 прибыли).

Итого, ожидаемые дивиденды по итогам 2017 года — в пределах 0,014 (8% ДД) — 0,025 (14% ДД).

 

 

Итог

Бумага оценена объективно и ее стоимость сейчас зависит только от размера дивидендов.

На мультипликаторы EV/EBITDA 3,4 смотреть не имеет смысла, так как весь сектор дешев из-за высоких темпов роста Ebitda.

 

Поделиться

Другие материалы по данной теме

6 комментариев

  • Вячеслав

    27.03.2018

    Вот смотрю я на свои 15% в портфеле выделенные на ФСК и все больше думаю заменить их на облигации той же ФСК. Доходность почти такая же , а рисков намного меньше.

    Ответ
  • Valery

    27.03.2018

    Интересно, как автор видит фундаментальные причины такой низкой капитализации и ФСК и особенно материнской компании Россети?

    Ответ
    • Илья

      27.03.2018

      в 2011 году у ФСК долг был в 3 раза ниже и компания была далеко не дёшевая (из разряда про газпром по 300). У Россетей схожая ситуация, к тому же есть проблемные дочки.

      Ответ
  • Владимир

    27.03.2018

    Спасибо за отчет, Илья. Скажите когда они обьявят о дивидендах???

    Ответ
    • Анисимов Илья

      27.03.2018

      В мае должны объявить

      Ответ
  • Yura

    05.04.2018

    Подскажите, по какой формуле высчитываете дивиденды за 2017 год?

    Ответ

Добавить комментарий