Газпром отчет за 3 квартал 2017 МСФО (вырос чистый долг и объем инвестиций, дивиденды скорее всего останутся на уровне прошлого года)

Производственные показатели Газпрома в 3 квартале 2017 года (особенно радует изменения в газовом сегменте +21%, нефтяной сектор +5% к аналогичному периоду прошлого года).

Газпром операционные показатели 3 квартал 2017 года

 

 

Распределение выручки Газпрома в 3 квартале 2017 года:

55 % выручки от продажи природного газа;

39% выручки от продажи нефти и газового конденсата;

6% выручки от продажи электрической и тепловой энергии;

 

Общая выручка Газпрома в 3 квартале выроста (включая газ, нефть и электронегерацию) +14%. 

Газпром выручка 3 квартал 2017 года

 

Рассмотрим газовый сегмент Газпрома

Добыча газа в 3 квартале 2017 года +21% к этому же периоду 2016 года.

Газпром добыча газа 3 квартал 2017 года

 

Выручка от продажи газа в ЕС — определяющая часть газовой выручки компании, поэтому рассмотрим, какие здесь изменения. 

Объем продаж газа в ЕС вырос.

Газпром продажи газа 3 квартал 2017 года

 

Средняя цена продажи газа в ЕС тоже прибавила.

Газпром цена газа 3 квартал 2017 года

 

Из-за роста цен и увеличение объема продаж в ЕС в 3 квартале 2017 года выручка от продаж в ЕС увеличилась на 18%.

Газпром выручка ЕС 3 квартал 2017 года

 

 

Чистая прибыль выросла на 96% в 3 квартале 2017 года. 

Ebitda выросла на 20%. 

FCF минус 170 млрд. рублей в 3 квартале 2017 года. 

Чистый долг вырос на 15% за последний квартал. 

Причины увеличения значения данного показателя связаны с увеличением суммы кредитов и займов и уменьшением остатков денежных средств и их эквивалентов. Снижение остатков денежных средств связано с ростом средств, размещенных на депозитах, сумма которых за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2017 года, выросла на 323 576 млн руб.

 

Инвестиции Газпрома  составят 1,129 трлн. рублей и распределены они следующим образом.

Газпром инвестиции в 2017 году

 

«Газпром» ожидает снижения инвестиционной нагрузки на компанию после 2019 года.
Представитель компании Кирилл Полоус:

«Мы ожидаем после 2019 года снижения инвестиционной нагрузки на общество, которое во много объясняется пиком инвестиций, которые приходятся на 2018-2019 годы. Говорить о точных цифрах на данный момент не приходится, потому что определенное количество проектов на текущий момент находится под вопросом, потому что окончательное инвестиционное решение по ним в настоящее время не принято»

«Хочу напомнить, что ряд проектов, инвестиции по которым осуществляются в настоящие момент, будут продолжены и будут реализовываться в период и после 2019 года, как, например, Амурский ГПЗ, обустройство Ковыктинского месторождения и строительство магистрального газопровода „Сила Сибири“ на участке „Ковыкта — Чаянда“.

 

 

 

Ключевые события c июля по ноябрь 2017 года: 

Продажи в Европу +8%.

Построено 520 км.  Турецкого потока.

Подписано дополнительное соглашение с Китаем на поставку газа по трубопроводу «Сила сибири» с 20 декабря 2019 года.

Построено 1120 км. трубопровода Сила Сибири, что составляет 52% первого участка до границы с Китаем.

 

 

Мультипликаторы Газпрома

1 квартал 2017:

EV/EBITDA — 4,3.

NET DEBT/EBITDA — 1,7.

 

2 квартал 2017: 

EV/EBITDA — 3,6.

NET DEBT/EBITDA — 1,6.

 

3 квартал 2017:

EV/EBITDA — 3,9.

NET DEBT/EBITDA — 1,8.

 

Сравнить с другими компаниями сектора. 

 

 

Дивиденды

Менеджмент Газпрома не намерен увеличивать дивиденды ближайшие два года, ссылаясь на рекордные инвестиции

Председатель правления Газпрома Алексей Миллер во вторник на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным повторил позицию менеджмента ПАО не увеличивать дивиденды в ближайшие два года. «Хотя инвестиции компании в ближайшие два года будут расти, мы абсолютно точно сохраним сбалансированную дивидендную политику. Объем дивидендных выплат в настоящее время составляет более 190 млрд рублей и, несмотря на рост инвестиционной программы Газпрома, в ближайшие годы дивидендные выплаты останутся на том же самом уровне — 190 млрд рублей», — сказал А.Миллер.

В ближайшие два года Газпром планирует продолжить наращивать инвестиции: в 2018 году их объем составит 1 трлн 280 млрд рублей, в 2019 — 1 трлн 400 млрд рублей. На этом фоне выплаты дивидендов будут ограничены. Отметим, что исходя из объема в 190 млрд руб. (8 руб./акцию), дивидендная доходность по акциям компании оценивается в 5,9%.

 

 

Итог

С одной стороны, мы видим роста объемов поставок газа и цен продаж в ЕС в 3 квартале 2017 года, c другой стороны, очень увеличился чистый долг, у компании отрицательный денежный поток и постоянно увеличивается капекс.

Как я писал ранее, про высокие дивиденды в компании пока можно забыть. Если держать, то до конца 2019-2020 года, когда возможен хороший рост котировок и увеличение размера дивидендов.

Поделиться

Другие материалы по данной теме

1 Комментарий

  • Сергей

    03.12.2017

    «Отрицательный денежный поток» самый мощный аргумент, чтобы отказаться от покупки. Лучше купить Сбербанк, который получит прибыль от мега-кредита Газпрому.

    Ответ

Добавить комментарий