ММК отчет за 3 квартал 2017 МСФО (чистый долг отрицательный, квартальные дивиденды, FCF вырос)

Производственные показатели ММК практически не поменялись в 3 квартале 2017 года. Радует рост объемов продукции с высокой добавленной стоимостью HVA.

ММК отчет 3 квартал 2017

 

Загрузка мощностей практически полная

ММК отчет 3 квартал 2017

 

Средняя цена за продукцию ММК в $ практически не изменилась в 3 квартале 2017

ММК отчет 3 квартал 2017

 

 

Чистая прибыль в 3 квартале 2017 года снизилась, но при этом чистый долг ушел в отрицательную зону (значит у компании на счетах денежных средств больше, чем обязательств перед кредиторами) и это очень хорошо. Это повод пересмотреть дивидендную политику и возможно мы увидим до 100% FCF на дивиденды как в Северстали.

Свободный денежный поток вырос в 3 квартале на 24%. FCF это база для дивидендов ММК.

ММК отчет 3 квартал 2017

 

Мультипликаторы

2 кв. 2017 года EV/EBITDA — 3,6 NetDebt/Ebitda — 0,1

3 кв. 2017 года EV/EBITDA — 4,4 NetDebt/Ebitda — минус 0,1

Средний EV/EBITDA по отрасли 5,3 и для достижения данного показателя ММК должен стоить 54,3 рубля (потенциал роста +21%).

Сравнить мультипликаторы онлайн компаний черной металлургии можно по ссылке. 

 

Дивиденды ММК

Высокая прибыльность бизнеса на фоне низкого уровня долговой нагрузки и стабильной генерации положительного денежного потока позволяют компании в текущем периоде перейти к выплате дивидендов на ежеквартальной основе (ранее дивиденды выплачивались на полугодовой основе).

8 ноября Совет директоров компании рекомендовал Внеочередному собранию акционеров (намечено на 8 декабря 2017 г.) выплатить дивиденды по итогам работы за 3 кв. 2017 г. в размере 1,111 руб. на акцию. Таким образом, сумма дивидендов, подлежащая выплате за 3 кв. 2017 г., должна составить около 214 млн долларов США (по текущему курсу), что составляет 59% от свободного денежного потока за период и соответствует дивидендной доходности 2,6%.

 

Итог

Очень хороший отчет. Чистый долг в отрицательной зоне (Северсталь и НЛМК таким похвастаться не могут), FCF вырос и дивиденды теперь будет платить ежеквартально. Ждем включения ММК в индекс MSCI Russia и дальнейшего роста в погоне за Северсталью и НЛМК.

При этом есть два негатива:

1.Прогноз компании по 4 кварталу.

В настоящий момент менеджмент компании видит сезонное ослабление спроса на сталь на внутреннем рынке, что по итогам четвертого квартала приведет к снижению объемов реализации товарной продукции. Ожидается, что снижение объемов на уровне финансовых показателей будет частично компенсироваться более высокой средней ценой реализации.

2.Шорты спекулянтов, которые увидели только снижение чистой прибыли в 3 квартале. 

Как следствие — временно пошли вниз, но думаю это до того как здравый смысл восторжествует и придет осознание.

Поделиться

Другие материалы по данной теме

5 комментариев

  • максим

    10.11.2017

    День добрый!
    Илья, как посоветуете докупить акций ММК, по текущим или ждать более глубокой коррекции?

    Ответ
  • Анисимов Илья

    10.11.2017

    Максим, здравствуйте! Я, честно говоря, не люблю давать таких прямых рекомендаций, не зная Ваших персональных целей и структуры портфеля, извините.

    Сам держу ММК давно и не расcтроюсь, если случится коррекция в случае невключения бумаги в индекс MSCI. У меня нет временных лимитов, то есть я могу очень долго сидеть в этой бумаге и ждать переоценки. Тем более ММК не ключевая бумага в моем портфеле.
    Продам, если в бизнесе начнутся проблемы и пока предпосылок не видно.

    А вы возьмете и докупите бумагу по моему совету на всю котлету и вдруг пойдет что-то не так), и закрыть позицию нужно будет довольно скоро)
    Вы же потом будете злиться на меня)
    Думаю и Вам, и мне это не нужно.

    Если ММК немного и это одна из многочисленны бумаг, то наверное можно докупить и сейчас для того, чтобы разбавить портфель. Если почти весь портфель в ММК, то я бы ни сейчас, ни на коррекции не покупал.

    Важно помнить, каков возможный потенциал — объективно если ММК догонит фаворитов сектора, а Рашников последний год очень озадачился раскруткой своих бумаг, то это около 20% потенциала роста. Это возможно в перспективе года, может раньше. Но основной рост уже пройден, и нужно ли рисковать ради такого потенциала?

    Ответ
    • максим

      11.11.2017

      Спасибо за ответ! Я вас услышал!

      Ответ
    • Сергей

      11.11.2017

      Добрый вечер! Но похоже даже по текущей цене вырисовываются ежеквартальные дивиденды примерно в 10% годовых. А учитываю капитализацию (как на вкладе) из-за частых выплат, акция интересна даже по текущим ценам, как мне кажется.

      Ответ
      • Анисимов Илья

        13.11.2017

        +

        Ответ

Добавить комментарий