Финансовый кризис — лучшее время покупать акции (исторический анализ падений индекса ММВБ)

Инвесторам всегда важно понимать, насколько индекс ММВБ может упасть, какие падения были в прошлом, какова периодичность этих падений и продолжительность.


Наиболее сильные падения индекса ММВБ:

  1. c 09.1997 по 09.1998 = за 13 месяцев индекс ММВБ -80%. Дефолт России по гос.облигациям (продолжительное падение цен на нефть/газ + несбалансированный бюджет).
  2. c 03.2000 по 01.2001 = за 11 месяцев индекс ММВБ -50%. 
  3. c 05.2008 по 01.2009 =  за 9 месяцев индекс ММВБ -72%.  Мировой финансовый кризис, вызванный американским ипотечным кризисом (отток капитала из России+краткосрочное падение цен на нефть/газ).

Количество падений индекса ММВБ:

  • Максимальные падения (3):  -80 % в 1998 г., -50% в 2000 г. и -72% в 2008 г.;
  • В диапазоне (-40% -30%) было (6) падений: 2001 (1), 2004 (2), 2006 (1), 2009 (1), 2011 (1);
  • В диапазоне (-30% -20%) было (7) падений: в 2002(1), в 2003 (1), в 2007 (1), в 2010 (1), в 2012 (1), в 2014 (1) и в 2017 (1);
  • В диапазоне (-20-10%) было (11) падений: в 2005 (1), в 2006 (1), в 2007 (3), в 2010 (1), в 2012 (1), в 2013 (1), в 2014 (1), в 2015 (2),
  • Коррекции менее 10% происходят регулярно.


 

  • С начала ведения подсчета индекса ММВБ в 1997 году было 3 сильных падения: в 1998 году (-80%), в 2000 году (-50%) и 2008 году (-72%) с продолжительностью 9-13 месяцев. Чтобы обезопасить свой капитал на случай таких падений и получить возможно купить дешевеющие акции, нужно держать короткие облигациях со сроком погашения до года (лучше не более полугода), чтобы не продавать облигации по рынку, цены на которые также снижаются (они даже, вспоминая 1998 г., могут дефолтнуться, но думаю теперь не составит труда посмотреть бюджет и золотовалютные резервы России, чтобы самому оценить вероятность таких перспектив). Такие падения индекса, конечно, — редкие явления, но никто никогда не скажет, что будет причиной следующего глобального кризиса и когда он произойдет.

 

  • Снижения индекса в интервале (-40%-30%) не было уже с 2011 года, хотя ранее это происходило с периодичностью 1 раз в 3 года продолжительностью 3-5 месяцев до последующего роста.

 

  • В диапазоне (-30%-20%) падения индекса производят с периодичностью 1 раз в 3 года с продолжительностью падения 2-5 месяцев. Такие коррекции, к примеру, были в первой половине 2017 года и  в 2014 года после обострения отношений России с ЕС и США и снижения цен на нефть, что привело у девальвации рубля и ЦБ был вынужден поднять ключевую ставку. Из облигаций выйти в такой ситуации было сложно и приходилось ждать снижения ставки или погашения коротких облигаций.

 

  • В диапазоне (-20%-10%) коррекции происходят чаще всего — каждые полтора года. 

 

Какой вывод можно сделать из этого? Важно помнить, что чем ниже значение индекса, тем бОльшая доля акций должна быть в портфеле. Цены на облигации могут значительно снизится в случае глобального кризиса с падением индекса свыше 50% и здесь (для тех кто перекладывается из облигаций в акции) спасением может быть только непродолжительный период до погашения облигаций. Во всех остальных случаях (коррекции -25% и менее), как правило, облигации в цене снижаются несущественно и их можно продать по рыночной цене, не дожидаясь погашения. Исключением из этого может быть ситуация, когда Центральный банк в целях борьбы с инфляцией (девальвацией рубля) повышает ключевую ставку (вспоминаем 2014 год). Тогда цены облигаций с постоянным купоном могут существенно снизиться, продавать по рыночной цене их будет некомфортно и придется ждать либо погашения, либо снижения ключевой ставки.


Наиболее сильный рост индекса ММВБ был после кризисных падений индекса:

  1. c 09.1998 по 05.1999 = за 9 месяцев индекс ММВБ + 650%. До этого было историческое снижение на 70%. 
  2. с 05.2005 по 04.2006 = за 12 месяцев индекс ММВБ +187%. До этого никакого снижения не было.
  3. с 01.2009 по 06.2009 = за 6 месяцев индекс ММВБ +129%. До этого было историческое снижение на 72%. 

Что лучше — ждать глобального кризиса для покупки акций, покупать на коррекциях или покупать сейчас?

Ничто не может так сильно вырасти, как то, что упало. Самые сильные восходящие тренды происходят после мощных снижений и идеальный момент для покупки акций это, конечно, — кризисы. В эти моменты (если у вас есть наличные) не нужно быть гениальным инвестором, достаточно просто купить наиболее крупные надежные компании или посмотреть на то, что упало намного больше рынка в целом. Это может, к примеру, произойти, если отмаржинколит крупный фонд, державший пакет в какой-то конкретной бумаге. Когда повторится 2008 год? В связи с большой взаимозависимостью потоков капитала проблемы в США, Китае или других странах могут привести к распродажам во всем мире, в том числе и в России. Или все же обострение противостояния России с Западом приведет к мощному падению? Запретят инвестировать в Россию? Индекс MSCI Russia упразднят? США запретит формировать ETFы с российскими бумагами? У кого, насколько хватит фантазии придумать причину следующей сильной коррекции.

Распродаж, как в 2008 году, приходится ждать очень долго, тем более инвестору будет очень трудно определить, когда покупать акции: на коррекции — 50% или — 60% или — 70%. У частного инвестора в этом плане преимуществ намного больше чем у фонда, так как фонд будет в акциях в период кризиса, а частный инвестор вполне может встретить кризис с депозитами, кэшем, облигациями.

А вот падения в интервале (-30% -20%) не такая уж и большая редкость на российском рынке. На мой взгляд, любая коррекция свыше 20% может служить хорошим сигналом для того, чтобы докупить акции.

На просторах интернета можно встретить такой инвестиционный подход, что все сейчас дешево по мультипликаторам P/B, тем более ЦБ снижает ключевую ставку, что вызовет переоценку акций. Первый тезис вообще смешной, так как таким способом акции нельзя оценивать. Компании же не банкротятся, чтобы их оценивать по стоимости активов. Такой подход работает, когда нужно оправдать свои покупки и убедить неосведомленных начинающих частных инвесторов в том, что они смогут быстро разбогатеть. Второй тезис в теории верный, но на рынок в настоящий момент скорее всего в большей степени будет влиять западная риторика, приток-отток иностранного капитал и санкции, чем факторы из учебника по экономке.

На мой взгляд, можно выделить 2 основных консервативных инвестиционных подхода для частного инвестора:

  1. Ждать коррекции свыше 50% для покупки акций наиболее надежных компаний-монополистов или перспективных компаний, упавших больше, чем рынок в целом. В период ожидания кризиса держать капитал в депозитах или коротких облигациях. Потом 2 варианта: а) продать акции с доходностью 150%-200%, так как это вполне реальный тренд после сильного падения; б) акции не продавать и копить дивиденды от этих акций, реинвестируя их в облигации или депозиты и ждать следующего падения акций на 50% и выше.
  2. Искать сильные акции стоимости или дивидендные бумаги, имеющие потенциал роста выплат (не за счет снижения цены акций, а за счет роста прибыли или увеличения базы выплаты дивидендов) и покупать их, когда цена на них неоправданно низкие и имеют потенциал роста. Но опять же — докупать акции на любой коррекции свыше 20%. Это случается каждые полтора года.

Эти два вышеуказанных подхода можно смело совмещать.

Главное не торопиться покупать акции (особенно когда ММВБ переписывает максимумы) и не покупать акции не особо перспективных компаний только ради диверсификации.

Самый безопасный вариант — первоначальное распределение в долях: 20% акции — 80% облигации. Эти 20% формируются из таких дивидендных идеи, как Ленэнерго-п в период роста показателей (что позволяет получить доходность выше рыночной) или явно недооцененных и надежных акций (например, Газпром ниже 120 рублей). Здесь, конечно, тоже есть риски, но они всегда становятся меньше, если у вас получается поймать минимальные цены. По мере появления на рынке таких идей инвестор перекладывается из облигаций в акции, но все равно должен оставить часть капитала на случай глобальных падений рынка, при которых инвестор полностью переходит в акции, формируя портфель с минимальными рисками с максимальным потенциалом роста.

Чего следует избегать:

  1. Покупок акций с большим «плечом», так как вопрос вашего банкротства становится вопросом времени;
  2. Покупок акций роста, так как они стремительно падают в период рыночных коррекций;
  3. Формировать портфель полностью из акций, когда индекс ММВБ вблизи исторических максимумов, так как коррекциях на 20% и выше гарантирована и это также лишь вопрос времени.

Проскролив таблицу вниз, можно увидеть насколько % индекс ММВБ снизился относительно прошлого максимального значения и сравнить эту коррекцию с предыдущими. Это очень отрезвляет. 

Поделиться

Другие материалы по данной теме

7 комментариев

  • Даниил

    09.04.2018

    А насколько тогда стратегия подходит для других мировых рынков?

    Ответ
    • Анисимов Илья

      09.04.2018

      Это обычное распределение активов: чем больше доля акций, тем выше риски. Работает везде. Мало кто этим заморачивается. Все хотят купить акции сегодня, чтобы разбогатеть через месяц.

      Ответ
  • Юрий

    09.04.2018

    Замечательная статья. Спасибо Илья. По-моему мнению плечи не стоит брать вообще (в такие периоды, даже небольшое плечо может привести к маржин коллу из-за множества совокупных факторов), ну и сбрасывать хорошие фундаментальные бумаги на паниках тоже не очень разумно, даже если они падают по 30-50% и более.

    Ответ
    • Анисимов Илья

      10.04.2018

      Спасибо

      Ответ
  • Сергей

    10.04.2018

    Илья, БЛАГОДАРЮ за твою работу! Формируя портфель на основе твоего анализа просадка в рамках ранее полученной прибыли.

    Ответ
  • Вячеслав

    10.04.2018

    Полностью с вами согласен. Сейчас самое время покупать хорошие бумаги. Особенно стоит присмотреться к бумагам эмитентов которые не сильно зависимы от экспорта. Например ФСК, МРСК.

    Ответ
  • Павел

    11.04.2018

    Илья, спасибо большое за работу. Очень познавательно.

    Ответ

Добавить комментарий