Рассмотрим операционные и финансовые показатели по МСФО за 2016 год.

Добыча газа в 2016 году немного подросла. 

 

Общая выручка Газпрома от продажи газа и иных источников (нефть и электрогенерация) растет каждый год.

 

Объем продаж газа в страны дальнего зарубежья сильно вырос в 2016 году. Важнейшими факторами роста поставок российского газа стали: климатический фактор и падение собственной добычи в Европе.

 

При этом цены на газ за рубежом продолжают падать.

 

Выручка от продаж газа в страны дальнего зарубежья в 2016 году осталась на уровне 2015 года. Падение цен на газ было компенсировано увеличением объемов продаж. 

 

Выручка Газпрома от иных источников подросла в основном за счет увеличения продаж нефти и газового конденсата.

 

 

В 2016 году Ebitda и операционная прибыль сильно упали в связи с ростом операционных расходов на 600 млрд. рублей (на газ и нефть, заработную плату, транзит газа и др.). 

Чистая прибыль выросла на 21% до 952 млрд руб. Но около половины этой прибыли — бумажная прибыль за счет уменьшения убытка по курсовой разнице на 900 млрд. рублей по сравнение с 2015 годом. 

Чистый долг немного сократился и по прежнему остается на низком уровне. 

 

 

Свободный денежный поток остается положительным, несмотря на инвестиционную программу, и в 2016 году составил 202 млрд. рублей. 

 

 

Мультипликаторы 

P/E = 3,1.

P/B = 0,3.

EV/EBITDA = 3,9.

Чистый долг/EBITDA = 1,4.

 

Дивиденды 

В прошлом году компания отдала на дивиденды 24% прибыли по МСФО, в этом году правление рекомендовало совету директоров дивиденды в 186,8 млрд руб. – 19,6% прибыли по МСФО (7,9 рублей на акцию).

Если Газпром будет следовать директиве Правительства о выплате дивидендов в размере 50% прибыли по МСФО,  дивиденды в этом году составят 20 рублей на акцию. В этом случае цена акций Газпрома может подскочить летом до 180 рублей.

Но исходя из витиеватых высказываний Дворковича после постановления Правительства и того, что у Миллера всегда получалось найти нужные слова и аргументировать невозможность больших выплат, думаю, Газпром все же заплатят 8 рублей. Ошибусь, буду только рад.

 

 

Итог 

Котировки Газпрома упали почти до 120 рублей и это был отличный момент для приобретения акций.

 

Почему до 135 рублей нужно покупать и докупать?

-дивиденды на уровне депозита;

-риск большого снижения минимален, так как бумага стабильно ходит в коридоре 130-160 уже многие годы, а потенциал роста огромен;

-компания зарабатывает даже при очень низких ценах на газ (как на любой товар цены на газ цикличны и неминуемо настанет разворот);

-когда начнется отдача от кап.вложений (это должно произойти не раньше 2019 года), компания начнет генерировать большую прибыль и произойдет переоценка акций;

-при огромных капитальных вложениях у Газпрома каждый год положительный денежный поток;

-отмена санкций приведет к притоку зарубежных инвесторов и увеличение долей в ETFах. Но это, разумеется, очень далекая перспектива.

 

Какие риски у долгосрочного акционера Газпрома:  

-рост добычи газа из нетрадиционных источников, прежде всего из сланцевых залежей в США и Китае;

-в отдельных странах в будущем можно ожидать рост объемов производства энергии из возобновляемых источников, что может привести к снижению потребления газа в этих странах;

-политические риски в проектах «Северный поток 2» и «Турецкий поток»;

-проект «Сила Cибири» может оказаться не таким выгодным как планировалось;

-цены на газ могут еще долго оставаться низкими.

Считаю, что многие риски переоценены и Газпром нужно добирать по ценам до 135! Благо возможности такие рынок предоставляет и еще наверняка не раз предоставит. 

 

Анисимов Илья

P.S.

Последние новости:

Годового общее собрание акционеров Газпрома утвердило дивиденды в размере 8,0397 руб. на одну акцию. 

Последний день покупки акций Газпрома под дивиденды — 18 июля 2017 г. 

[mailerlite_form form_id=1]