Интер РАО отчет за 1 квартал 2018 года по МСФО

Вышел добротный отчет Интер РАО за 1 квартал 2018 года. 

Традиционно начнем с производственных показателей. 

Установленная тепловая мощность компании стабильна. 

Интер РАО тепловая мощность 1 квартал 2018 года

 

 

Установленная электрическая мощность прибавила +7% ( произошел ввод в эксплуатацию новой генерирующей мощности в объёме 2 085 МВт по ДПМ)

Интер РАО электрическая мощность 1 квартал 2018 года

 

Выручка +10%.  ДПМ — это всего лишь 10% выручки. 

Интер РАО выручка 1 квартал 2018 года

 

Традиционно большую часть Ebitda дает электрогенерация (рост на 10%). 

Интер РАО Ebitda 1 квартал 2018 года

 

 

Ebitda +18%. 

Чистая прибыль +18%Рост обеспечен высокими результатами российских генерирующих и сбытовых активов.

Чистый долг немного вырос. 

Интер РАО прибыль 1 квартал 2018 года

 

 

Дивиденды

Совет директоров Интер РАО вынес рекомендации собранию акционеров по вопросам повестки.
В частности, по вопросу о распределении прибыли и убытков по результатам 2017 года принята рекомендация выплатить дивиденды в размере 13,612 млрд рублей (или по 0,13 рублей на одну акцию), что составляет 25% размера чистой  прибыли МСФО (3,3 % ДД).
ГОСА – 21 мая 2018 года.

Дивиденды небольшие, но основным драйвером остается выкуп доли и гашение акций.

 

 

Мультипликаторы

2 кв. 2017

EV/EBITDA — 3,5.

NET DEBT/EBITDA минус 1.

 

3 кв. 2017

EV/EBITDA — 3,9.

NET DEBT/EBITDA минус 1,5.

 

4 кв.2017

EV/EBITDA — 2,6.

NET DEBT/EBITDA минус 1,5.

 

1 кв. 2018

EV/EBITDA — 2,9.

NET DEBT/EBITDA минус 1,2.

Мультипликаторы аномально низкие, как в Мосэнерго. Но здесь нет такого сильного влияния ДПМ на выручку и это плюс.

 

 

Итог 

Дивиденды компания платит небольшие и единственным драйвером роста капитализации является гашение квазиказначейского пакета акций (что мы видели в начале года у Лукойла). Это предположительно может произойти после выкупа доли Русгидро и ФСК (в СМИ людям обсуждать эту тему).

Нельзя сказать, когда это произойдет и будет ли гашение (менеджмент кстати это отрицает, но это разумный вариант увеличения долги государства в компании). Если это случится, акции существенно прибавят.

Интер РАО одна из фундаментально крепких бумаг, которая сильно упасть не может, а потенциал роста достаточно высокий, поэтому можно держать для диверсификации и особо не переживать. Если и покупать, то только на коррекциях, а не на текущих хаях.

РусГидро», владеющая около 5% в «Интер РАО», вступила в переговоры о продаже этого пакета «Интер РАО Капитал». Актив стоимостью до 20 млрд руб. может быть продан с дисконтом к рынку, но сроки закрытия сделки, как и ее контуры, еще не определены. По одной из вероятных схем, после сделки квазиказначейский пакет «Интер РАО» будет погашен, что позволит «Роснефтегазу» (советы директоров обеих компаний возглавляет Игорь Сечин) возобновить наращивание своей доли в «Интер РАО» без выставления обязательной оферты другим акционерам.

Поделиться

Другие материалы по данной теме

2 комментария

  • Павел

    18.05.2018

    Спасибо автору за анализ!

    Где-то проскочила инфа (якобы от блумберга), что выкуп своих акций у Русгидро будет идти по 3.34 руб, вне биржи есс-но.
    Мне ИРАО понравилась в прошлом году: она и Аэрофлот — единственные, кто сильно не упал за перид с февраля по июнь 2017.

    Ответ
  • Вячеслав

    21.05.2018

    Все надеются на выкуп акций, будет выкуп подрастут и ФСК и Гидра 🙂

    Ответ

Добавить комментарий