Интер РАО отчет за 1 полугодие 2017 МСФО

Начнем с производственных показателей Интер РАО в 1 полугодии 2017 года.

В структуре Группы «Интер РАО» произошли следующие изменения, повлиявшие на операционные показатели:

  • продано 100% акций грузинского ООО «Мтквари Энергетика»;
  • приобретена энергосбытовая компания в Башкирии.
Генерация Группы:
Показатель I полугодие 2017 года I полугодие 2016 года +/-
Установленная электрическая мощность на конец периода, ГВт 31,705 32,439 -2,3%
Установленная тепловая мощность на конец периода, тыс. Гкал/час 25,625 26,292 -2,5%
Выработка электроэнергии, млрд кВт*ч 64,652 64,494 +0,2%
Коэффициент использования установленной электрической мощности (КИУМ) 47,5% 45,1%
Отпуск тепловой энергии с коллекторов, млн Гкал 22,61 21,608 +4,6%

В целом наблюдается небольшое снижение мощностей. При этом выработка электроэнергии и отпуск тепловой энергии выросли.

Интер РАО мощность 1 полугодие 2017

Интер РАО мощность 1 полугодие 2017

 

 

Важны события 1 полугодия 2017 года для Интер РАО

  • Ввод в эксплуатацию 567 МВт новой и модернизированной генерирующей мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ);
  • Рост среднеотпускных тарифов на тепловую энергию;
  • Оптимизация загрузки мощностей в сегменте «Электрогенерация», включая вывод из эксплуатации неэффективного генерирующего оборудования;
  • Рост среднеотпускных цен для конечных потребителей в сбытовом сегменте Группы;
  • Укрепление курса рубля относительно доллара США и евро;
  • Завершение сделки по продаже акций ЗАО «Электрические сети Армении» и ОАО «Разданская энергетическая компания (РазТЭС)» в декабре 2016 года, и, как следствие, отсутствие финансовых результатов деятельности данных компаний в 2017 году.

Финансовые показатели Интер РАО в 1 полугодии 2017 года

Показатель, млрд рублей I полугодие
2017 года
I полугодие
2016 год
Изменение, %
Выручка 437,3 420,4 4,0%
Операционные расходы 412,0 388,3 6,1%
Скорректированные операционные расходы1 409,7 392,7 4,3%
Операционная прибыль 28,5 67,9 -58,0%
Скорректированная операционная прибыль1 30,9 31,6 -2,3%
Чистая прибыль 29,9 62,0 -51,7%
Скорректированная чистая прибыль1 31,8 26,6 19,7%
EBITDA 47,4 53,7 -11,8%
Скорректированная EBITDA2 47,4 51,3 -7,7%
Капитальные расходы 12,3 13,5 -8,5%
На 30.06.2017 На 31.12.2016 Изменение, %
Совокупные активы 588,7 571,6 3,0%
Итого капитал 435,1 419,2 3,8%
Кредиты и займы3 27,0 17,8 51,7%
Чистый долг4 -94,2 -78,2 20,5%

Выручка Интер РАО в 1 полугодии 2017 года +4%

интер рао выручка 1 полугодие 2017

 

Прибыль, Ebitda и чистый долг Интер РАО

Ebitda снизилась на 11% за полугодие.

Основное снижение показателя EBITDA произошло в сегменте «Зарубежные активы». Снижение обусловлено как выбытием из периметра Группы ЗАО «Электрические сети Армении», ОАО «Разданская энергетическая компания (РазТЭС)» и АО «Мтквари Энергетика» (эффект данных активов на EBITDA прошлого года составлял 1,7 млрд рублей), а также классификацией 50-процентной доли участия в совместном предприятии АО «Экибастузская ГРЭС-2» в состав активов, классифицируемых как предназначенные для продажи (эффект на EBITDA сопоставимого периода прошлого года составлял 0,7 млрд рублей), так и укреплением курса рубля относительно доллара США и евро, что привело к уменьшению финансовых показателей зарубежных активов в рублёвом выражении.

Также снижение Ebitda произошло в сегменте «трейдинга». Данный результат обусловлен как укреплением курса рубля, так и сокращением объемов поставок в направлении Грузии и Белоруссии в соответствии с текущей конъюнктурой рынка.

 

 

интер рао ebitda 1 полугодие 2017

 

Если считать скорректированную чистую прибыль, то она выросла на 20%. Важно понимать,  что cкорректированная чистая прибыль исключает эффекты начисления/восстановления обесценения основных средств и прибыль от продажи активов, классифицированных как предназначенные для продажи, в I полугодии 2016 г. в размере 31.9 млрд руб. То есть если не учитывать продажу доли в Иркутскэнерго в 1 полугодии 2016 года,  то скорректированная чистая прибыль Интер РАО в 1 полугодии 2017 выросла.

Кэша у Интер РАО стало больше и, следовательно, чистый долг продолжил снижение в отрицательной зоне.

интер рао прибыль и долг 1 полугодие 2017

 

Котировки акций ходят стабильно в коридоре 3,6-3,8. Как только акция идет вниз, появляется покупатель с объемом. 

 

Мультипликаторы без особых изменений 

EV/EBITDA  — 3,5.

NET DEBT/EBITDA минус 1.

 

Дивиденды

Компания подтвердила, что с прошлого года на ее чистую прибыль, а значит и дивиденды (она выплачивает 25% от чистой прибыли по МСФО) сильно повлияла продажа доли 40% в Иркутскэнерго, ее чистая прибыль в 2017 продемонстрирует негативную динамику г/г, что приведет к более низким дивидендам. Прогноз компании по чистой прибыли на уровне 45-50 млрд руб. предполагает дивиденды на акцию 0,108-0,120 руб., что соответствует очень дивидендной доходности 2,8-3,1%.

 

Итог

Хороший отчет. Чистая прибыль Ирао выросла в 1 полугодии 2017 года (если не учитывать продажу Иркутскэнерго в 2016 года). Чистый долг снизился до минус 94 млрд.р., если учесть не только деньги на счетах, но и вложения со сроком возврата до 1 года. Ebitda снизилась в основном из-за выбытия зарубежных активов из Ирао. В 2017 году закачивается инвестиционная программа, так что компания будет генерировать еще большую прибыль в последующие годы. Вопрос о том, на что компания потратит свободный кэш, пока остается открытым.

Поделиться

Другие материалы по данной теме

Добавить комментарий