ммк производство 1 кв 2017

ММК — самая дешевая компания в отрасли черной металлургии.

Производственные показатели стабильны.

ММК производство 1 квартал 2017

 

Средние цены реализации продукции ММК.

Средняя цена реализации в 1 кв. 2017 г. выросла и составили 573 долларов США за тонну продукции.

ММК цена продаж 1 квартал 2017

 

Чистая прибыль. 

По итогам 1 кв. 2017 г. компания продемонстрировала чистую прибыль в размере 241 млн долларов вместо 157 млн долларов годом ранее (рост 54%).

ММК 1 квартал 2017 МСФО прибыль долг

Чистый долг

Обратите внимание как у ММК стремительно уходит чистый долг с 2011 года (красный цвет на графике выше).

Снижение чистого долга и рост EBITDA за последние 12 месяцев обеспечили по итогам 1 кв. 2017 г. показатель Чистый долг/EBITDA на уровне х0,09, что является одним из самых низких показателей долговой нагрузки во всей глобальной металлургической отрасли.

 

FCF

Свободный денежный поток (FCF)  в 1 кв. 2017 составил 15 млн долларов США вместо 96 млн годом ранее. Основным фактором, оказавшим негативное влияние на FCF в 1 кв. 2017, являлся отток на формирование оборотного капитала в размере 211 млн долларов. Это временный фактор и во 2 квартале FCF будет больше.

 

Мультипликаторы

P/E — 5,7.

Net Debt/Ebitda — 0.

EV/Ebitda — 4.

 

Дивиденды

21 апреля 2017 г. Совет директоров ММК рекомендовал Годовому общему собранию акционеров выплатить дивиденды по итогам работы компании за 2-е полугодие 2016 г. в размере 1,242 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет около 60% от свободного денежного потока компании за этот период. Данная сумма, в том числе включает распределение между акционерами части прибыли, полученной от реализации пакета акций компании Fortescue Metals Group (FMG).

Закрепляя планы компании по более существенному и регулярному распределению прибыли между акционерами, Совет директоров утвердил дивидендную политику в новой редакции, предусматривающую направление на дивиденды не менее 50% от свободного денежного потока.

ММК дивиденды за 2016 год

 

 

Итог

ММК не стал расти после выхода отличного отчета за 1 кв. 2017 года. Инвесторы испугались снижения свободного денежного потока, так как он лежит в основе выплаты дивидендов. Но это временное направление FCF на формирование оборотного капитала. Компания от этого не стала хуже. Наоборот — на этой просадке нужно обязательно брать.

ММК в портфеле должен быть по следующим причинам:

  1. Компания торгуется с большим дисконтом по сравнению с конкурентами НЛМК и Северсталь;

  2. Чистый долг стремительно уходит с 2011 года и у компании скоро появится много кэша;

  3. Дивиденды не менее 50% FCF;

  4. Менеджеры ММК неоднократно упоминали, что хотели бы видеть бумаги компании в индексе MSCI Russia. Сейчас free float ММК 12,7%, тогда как для включения в MSCI Russia нужно 15%. ММК рассматривает размещение около 3% акций в Лондоне и Москве.

Риски

1.Долгосрочным риском является  наличие одного ключевого акционера Рашникова (68 лет), владеющего 87% акций ММК. Кто его сменит? Дочь? И что будет дальше с компанией?

2.Краткосрочный риск — проведение SPO может оказать временное давление на рыночную стоимость акций.

 

Целевая цена компании — 50 рублей.

 

Анисимов Илья

Поделиться

Другие материалы по данной теме

2 комментария

  • Павел

    02.06.2017

    Илья, добрый день! Благодарю вас за обзоры и прошу ответить каким образом вы рассчиталицелевую цену акции ММК ~50руб? Спасибо за ответ!

    Ответ
    • ILYA ANISIMOV

      02.06.2017

      Павел, добрый день! Спасибо за отзыв.
      На диаграмме стоимости металлургических компаний определяю среднюю стоимость по сектору. Далее смотрю, насколько должна увеличиться капитализация ММК, чтобы достичь средней цены по отрасли.Все просто)
      P.s.
      Планирую добавить такие диаграммы по всем отраслям в интерактивном виде на сайт в ближайшем будущем и там все будет наглядно видно)

      Ответ

Добавить комментарий