Мосэнерго отчет за 1 квартал 2018 года по МСФО

Отчет Мосэнерго за 1 квартал 2018 года вышел лучше прошлогоднего, но котировки не растут из-за дивидендов ниже ожиданий и будущего сокращения выручки. 

Мосэнерго отчет за 1 квартал 2018 года

 

 

Объемы продаж выросли 

Мосэнерго отчет за 1 квартал 2018 года

 

Выручка +9%. 

Мосэнерго выручка в 1 квартале 2018 года

 

 

Выручка от продажи тепла и электричества примерно одинаковая в 1 квартале.  

Выручка от продажи тепла +14%.

Выручка от продажи электричества +5%.

Мосэнерго выручка в 1 квартале 2018 года

 

Чистая прибыль +12%.

Чистый долг ушел в отрицательную зону. 

 Ebitda +14%. 

Мосэнерго прибыль в 1 квартале 2018 года

 

Причина роста показателей одна — продолжение действия ДПМ 

Какая цена на мощность новую мощность была ранее:

2016 год — 798 тыс.

2015 год — 584 тыс.

2013 год — 500 тыс.

2014 год -478 тыс.

2012 -481 тыс.

2011 — 480 тыс.

Сопоставьте эти цифры с графиком роста выручки.

То есть по итогам 2017 года идут пиковые тарифы почти 10x от цен на старую мощность.

 

Инвестиционная программа завершилась. 

70% мощностей Мосэнерго — старые мощности. Начало выплаты по ДПМ — 2016 год.

 

 

 

 

 FCF существенно прибавил, но это временно из-за изменения займов и депозитов. 

Мосэнерго FCF в 1 квартале 2018 года

 

Дивиденды за 2017 год

Решения совета директоров:
1. 4. рекомендовать годовому общему собранию акционеров пао «мосэнерго» выплатить дивиденды по обыкновенным акциям общества по итогам 2017 года в размере 0,16595 рубля на одну обыкновенную именную акцию общества в денежной форме в сроки, установленные действующим законодательством.

Это всего лишь 26% прибыли МСФО и 6% годовых от текущих цен. Могли дать 35% прибыли без изменения див.политики.

Но главный вопрос — какая будет прибыль через год после прекращения действия текущего высокого тарифа по ДПМ?

 

 

Мультипликаторы критически низкие 

EV/EBITDA — 2;

NDEBT/EBITDA — минус o,2.

 

 

Итог

Несмотря на критическую недооценку и высокие показатели акции не стремятся переоцениваться по двум причинам: дивиденды оказались всего лишь 26% прибыли МСФО за 2017 год, хотя компания могла выплатить 35% или вообще поменять дивидендную политику  с учетом отрицательного чистого долга (но этого не произошло), и второе — рынок ожидает падение выручки из-за сокращения доли ДПМ в общей выручки в 2018 году. Это приведет к падению операционной прибыли, Ebitda и компания станет дорожать при сохранении текущих котировок.

Котировки не сильно отреагировали на замечательный отчет и ясно почему. Все смотрят в будущее и на дивидендную доходность.

Свои акции я продал после январской новости о том, что глава «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ) Денис Федоров вышел из капитала Мосэнерго.

Поделиться

Другие материалы по данной теме

1 Комментарий

  • Евген

    29.05.2018

    Денис Федоров уже опять вошел в капитал Мосэнерго )))

    Ответ

Добавить комментарий