Мосэнерго отчет за 1 полугодие 2018 МСФО

Отпуск тепловой энергии снизился во 2 квартале 2018 года. Реализация электрической энергии без изменений. 

 

 

 

 

 

Выручка выросла на 3% в 1 полугодии 2018. Хотя во 2 квартале начался спад. 

 

 

 

 

Традиционно большая часть выручки от продажи электроэнергии. 

 

 

Чистая прибыль -22% во 2 квартале 2018. 

Ebitda -20% во 2 квартале 2018. 

Чистый долг продолжил снижаться и находится на историческом минимуме. 

 

 

Свободный денежный поток снизился в 1 полугодии 2018. 

 

Мультипликаторы одни из самых низких в секторе, но в них заложено будущего снижение выручки от ДПМ

EV/EBITDA — 1,54;

NDEBT/EBITDA — минус 0,33.

 

 

Средняя цена новой мощности по ДПМ без особых изменений. 

 

Напомню какие были цены на новую мощность ранее:

2016 год — 798 тыс. р/Мвт в месяц.

2015 год — 584 тыс.р/Мвт в месяц.

2013 год — 500 тыс.р/Мвт в месяц.

2014 год -478 тыс.р/Мвт в месяц.

2012 -481 тыс.р/Мвт в месяц.

2011 — 480 тыс.р/Мвт в месяц.

 

 

Итог 

Финансовые показатели Мосэнерго ухудшились во 2 квартале 2018 года.

В 2018 году  истекают сроки действия ДПМ четырех энергоблоков общей мощностью 1.8 ГВт. и это приведет к снижению выручки Мосэнерго. Все ожидания рынка заложены в текущих низких мультипликаторах.

По мере выхода следующих отчетов акции вероятно будут немного снижаться в цене. Но уровнем поддержки, думаю, по-прежнему останутся дивиденды, поэтому в фокусе до конца года — величина прибыли компании. По итогам 1 полугодия 2018 прибыль пока даже выше, чем за аналогичный период прошлого года.

Также нужно ждать ясности с ДПМ 2.

Поделиться

Другие материалы по данной теме

2 комментария

  • Ынвестор

    20.08.2018

    Илья, а вот ваша цитата по МосЭнерго за 2017 год
    «Сейчас Мосэнерго уникальное сочетание недооцененности (инвестиции в бизнес окупаются, условного говоря, за 2,8 года по мультипликатору EV/EBITDA) и перспективы хороших дивидендов летом 2018 года, что может послужить хорошим драйвером для переоценки акций. Причин для падения капитализации не видно, а вот расти есть куда.»

    Я тогда еще обращал внимание, что генерирующие компании работают в совершенно нерыночных условиях. Теперь вы сами видите, что все эти прибыли пришли только за счет РАЗОВЫХ поступлений по ДПМ. А что из себя представляет Мосэнерго при рыночных ценах на электроэнергию?

    Ответ
  • Ынвестор

    20.08.2018

    Удивительные отчеты — чтобы докопаться до сути надо продираться сквозь тонны воды.
    Что я вижу по отчетам —
    Почти 30% по продаже мощности занимают проекты ДПМ. Если учесть что цена по этим мощностям почти в 10 раз превышает рыночные цены, то можно сделать практически бесспорный вывод — прибыльность продаж мощностей обеспечивается ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО действием этих договоров.
    Далее выручка 196 млрд состоит из трех источников — продажа электроэнергии (72 млрд), мощностей (47 млрд) и тепла 75 млрд. Продажа тепла убыточна. С продажей мощностей тоже вроде понятно — она прибыльна только пока действуют новые мощности ДПМ. А вот маржинальность продажи электроэнергии я нигде не могу найти. Ее везде объединяют с мощностями. Если и она на грани рентабельности — то Мосэнерго скоро вернется туда где и начинало свой взлет — ниже 1.

    Ответ

Добавить комментарий