Операционно Северсталь и НЛМК поработали лучше в 2018 году

Северсталь: производство стали +3%, НЛМК: производство стали +2%, ММК: производство стали -2% (в 2019 компания ожидает рост).

Оценка стоимости

С точки зрения оценки компаний по Ebitda или чистой прибыли Северсталь и НЛМК стоят примерно одинаково. ММК заметно отстает по капитализации.

Текущая годовая дивидендная доходность

Если посмотреть на дивидендную доходность, Северсталь опережает конкурентов по годовой доходности: за 2018 выплатит 160 рублей (130% FCF), что равноценно 16% годовых по текущим ценам.

Капитализация металлургов преимущественно определяется размером FCF и нормой выплаты FCF.

Рост свободного денежного потока в 2018 году

По FCF в лидерах НЛМК +57%, ММК +48%, Северсталь только +15%.

FCF Северстали:

FCF НЛМК:

FCF ММК:

Что может быть с FCF и соответственно с дивидендами в 2019 году?