Анализ ММК, НЛМК и Северстали по итогам 1-го полугодия 2019. Прогноз дивидендов за 2-е полугодие.
Производство стали в 1 полугодии 2019 г. к 1 полугодию 2018 г.
НЛМК: -6% (до 8,18 млн т) в связи с началом капитальных ремонтов доменного и конверторного производств, а также снижения выплавки стали в дивизионе Сортовой прокат РФ по причине низкого спроса на сортовую заготовку на экспортных рынках;
Северсталь: +1% (до 6,10 млн т);
ММК: +0,4% (до 6,19 млн т).
Продажа в 1 полугодии 2019 г. к 1 полугодию 2018 г.
НЛМК: +4% (до 8,88 млн т). Рост был обеспечен увеличением спроса на готовый прокат и реализацией в 1 кв. 2019 запасов плоского проката и слябов, накопленных в портах в конце 2018;
Северсталь: -1% (до 5,66 млн т);
ММК: -0,7% (до 5,63 млн т);
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в 1 полугодии 2019 г.
НЛМК: 29%;
Северсталь: 45%;
ММК: 49%;
Доля экспорта в 1 полугодии (зависимость компании от курса $)
НЛМК: 36%;
Северсталь: 33%;
ММК: 19%.
Мультипликаторы
- Долговая нагрузка компаний остается очень низкой от 0 до 0,49x Долг/Ebitda;
- Самая высокая рентабельность у Северстали (35% Ebitda margin), что является следствием полного обеспечения железной рудой (низкой себестоимости);
- Недооценка ММК по P/E и EV/Ebitda — следствие более низкой рентабельности и нехватки вертикальной интеграции. Также это свидетельствует о том, что рынок в наименьшей степени верит в рост денежных потоков ММК.
Дивидендная доходность по итогам 1 полугодия 2019
НЛМК
Дивидендная доходность за 1 полугодие 7,45% в основном из-за сильного 1-го квартала
Северсталь
Дивидендная доходность за 1 полугодие 6,2%
ММК
Дивидендная доходность за 1 полугодие 5,39% и то преимущественно за счет 200% FCF за 2 кв. 2019
Свободный денежный поток в 1 полугодии 2019
По FCF в лидерах НЛМК +5% (хотя по факту это эффект низкой базы);
Северсталь -26%
ММК -25%
Что будет с дивидендами НЛМК, Северстали и ММК во 2-м полугодии 2019?
Вы видите 40% этой статьи. Подпишитесь, чтобы открыть всю статью полностью. Для авторизации (регистрации) перейдите по ссылке. Данный контент имеет ограниченный доступ и предоставляется по следующим тарифам: |
15000
5000