Фосагро отчет за 2017 год по МСФО (прибыль, Ebitda, выручка падают из-за низких цен на DAP и сильного рубля, дивиденды 81 рубль за весь год)

Ожидаемо слабый отчет за 4 квартал, так как DAP особо не рос, а доллар падал.

 

Объемы продаж увеличились, но выручка все равно снизилась

Объем продаж, тыс. тонн 4 кв. 2017 4 кв. 2016 Изм., % 2017 2016 Изм., %
Фосфорсодержащая продукция 1 599 1 418 13% 6 489 5 829 11%
Азотные удобрения 411 327 26% 1 616 1 394 16%
Апатитовый концентрат 734 609 21% 2 732 2 448 12%

 

Выручка падает на фоне укрепления рубля

 

Цены на удобрения

Фосфоросодержащие (80% выручки):

DAP — небольшой рост к прошлому году, но в 1 квартале 2018 года будет лучше; Цены на DAP можно отслеживать по ссылке.

NPK — без изменений;

Азотные (10% выручки)

Карбамид — рост цен составил +17% .

Аммиак — цены +40%, но это все равно малая часть выручки.

 

 

 

Чистая прибыль существенно снизилась (в том числе из-за увеличившихся отчислений на амортизацию)

Долг продолжает расти 

Ebitda снизилась в основном из-за укрепления рубля

 

 

 

Капитальные затраты

В 2018 году могут составить 30 миллиардов рублей. Суммарный объем капвложений компании в 2017 году составил 35,9 миллиарда рублей.

 

 

Мультипликаторы

2 кв. 2017 года

EV/Ebitda — 7,8.
Net Debt/Ebitda -2.

 

3 кв. 2017 года

EV/Ebitda —8,4.
Net Debt/Ebitda -2.

4 кв 2017 года

EV/Ebitda  — 8,2.

Net Debt/Ebitda — 2,3.

Компания немного подешевела из-за падения котировок, но стоит все равно достаточно дорого и дороже Акрона.

 

 

 

Дивиденды

21 ноября 2017 года Совет директоров рекомендовал внеочередному собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объёме 2,72 млрд рублей из расчёта 21 рубль на обыкновенную акцию (или 7 рублей на глобальную депозитарную расписку) из нераспределённой чистой прибыли по состоянию на 31 декабря 2016 г.

Акционерам предложено направить на дивиденды за год в общей сложности 10,4 млрд руб., из них за IV квартал — 1,9 млрд руб. из расчета 15 руб. на акцию.

Даже с учетом того, что в целом по итогам 2017 года акционеры получают 81 руб., дивидендная доходность – 4%.

 

 

 

 

Комментарии Генерального директор ПАО «ФосАгро» Андрей Гурьев 

«Я уверен, что несмотря на продолжающееся укрепление рубля, которое очевидно оказывает влияние на рентабельность большинства экспортеров, наша компания успешно прошла пик цикла капитальных инвестиций и имеет все основания воспользоваться предстоящим восстановлением цен на удобрения. Результаты работы новых производств по выпуску аммиака и карбамида в сочетании с дальнейшим органическим ростом добычи и переработки должны дополнить наши усилия по контролю над операционными и капитальными расходами, а также оборотным капиталом. Фокус на вертикальную интеграцию и дальнейшую оптимизацию существующих бизнес-процессов является одной из ключевых целей для компании в будущем.
Мы достигли высоких производственных результатов в 2017 г., но не намерены останавливаться на достигнутом. В 2018 г. мы нацелены продолжить рост производства удобрений на уровне 10%. Органический рост производства, в достижении которого мы имеем значительный опыт, помогает нам решить две ключевые задачи: обеспечить соответствующий рост выручки и сохранять контроль над операционными издержками благодаря эффекту масштаба.
 Что касается рыночных условий в 2018 г., мы сохраняем оптимизм относительно динамики цен на фоне высокой стоимости аммиака и серы, и превышении спроса над предложением в 1 квартале и начале 2 квартала. Дополнительную поддержку ценам должно оказать начало высокого сезона в странах Латинской Америки и Индии. Несмотря на значительное снижение экспорта фосфорных удобрений на 30% в 4 квартале 2017 г., Китай остается «темной лошадкой» в секторе. В этом отношении большой интерес будут представлять показатели экспорта за апрель и май. При этом мы сохраняем уверенность, что текущая инфляция цен на уголь и серу в сочетании с достаточно болезненными изменениями в экологическом регулировании в Китае окажут дополнительное давление на показатели производства и экспорта.

 

 

 

Итог 

Цены на фосфорсодержащие удобрения медленно растут, а именно они формируют бОльшую часть выручку компании. Доллар падает и это второй важный негатив.

Чистый долг продолжает расти. Может лучше не платить дивиденды?

Актив неплохой, но он должен стоит дешевле при текущих ценах на DAP и курсе доллара. На данной коррекции еще рано покупать-усредняться.

 

Лента последних новостей Фосагро

Поделиться

Другие материалы по данной теме

3 комментария

  • Павел

    22.03.2018

    Илья, спасибо большое! Отличная работа.

    Ответ
  • Валерий

    22.03.2018

    Спасибо, согласен с Вами!

    Ответ
  • Сергей

    22.03.2018

    Спасибо!

    Ответ

Добавить комментарий