Норильский Никель опубликовал отчет за 1 полугодие 2017 года по МСФО

Объемы продаж никеля (-27%), меди (-3%) в 1 полугодии 2017 года к аналогичному периоду 2016 года. 

Объемы продаж палладия (-9%), платины (-16%) в 1 полугодии 2017 года к аналогичному периоду 2016 года. 

Цены продаж никеля (+14%) и меди(+22%) выросли в 1 полугодии 2017 года к аналогичному периоду 2016 года. 

Прогноз от компании по рынку никеля: нейтральный; дефицит рынка в 2017 году снижен со 100 до 45 тысяч тонн на фоне возобновления экспорта руды из Индонезии и отсутствия сокращения добычи на Филиппинах; мировой спрос останется устойчивым, потребление в Китае ускорится во втором полугодии.

Прогноз по рынку меди: нейтральный; сбалансированный рынок в среднесрочной перспективе.

Цены продаж палладия(+45%) и платины (+3%)выросли в 1 полугодии 2017 года к аналогичному периоду 2016 года. 

Прогноз по рынку палладия: позитивный; увеличение дефицита рынка на фоне роста спроса со стороны автоиндустрии и стагнации первичного производства.

Прогноз по рынку платины: нейтральный; падающая доля рынка дизельных автомобилей на фоне «антидизельной» политики европейских политиков продолжит оказывать негативное влияние на цену; объем предложения останется стабильным.

 

Выручка Норильского Никеля в 1 полугодии 2017 года выросла на 11% год-к-году до 4,2 млрд долл. США в основном за счет роста цен на металлы.

Структура выручки Норильского Никеля в 1 полугодии 2017 года.  Медь и палладий сильно прибавили в структуре выручи за счет роста цен. 

EBITDA сократился на 3%  до 1,7 млрд долл. США, в основном за счет совокупного эффекта укрепления курса рубля и единовременного увеличения социальных расходов.

Чистый долг Норильского Никеля вырос в 1 полугодии 2017 года. 

Чистая прибыль упала на 30% из-за влияния курсовой разницы. Операционная прибыль упала всего на 8%. Эти показатели не так важны, как  Ebitda, на базе которой рассчитываются дивиденды.

 

Комментарий Владимира Потанина:

«В первом полугодии компания показала хорошие финансовые результаты, несмотря на сложную конъюнктуру на товарных рынках и неблагоприятную динамику обменных курсов. Рентабельность EBITDA сохранилась на уровне свыше 40%, что является одним из самых высоких показателей в мировой горнодобывающей отрасли, а соотношение чистого долга к EBITDA составило 1.5х.

Мы продолжили активную реализацию нашей инвестиционной программы. С выходом в мае Талнахской обогатительной фабрики на полную проектную мощность и проектные параметры, наш крупнейший инвестиционный проект по модернизации оборудования и реконфигурации перерабатывающих мощностей прошел очередную важную веху. За счет повышения качества концентрата, расширения мощностей Надеждинского металлургического завода и расширения металлургического производства на Кольской ГМК компания смогла полностью компенсировать выбывшие металлургические мощности устаревшего Никелевого завода, закрытого в прошлом году. В результате была существенно снижена низкорентабельная переработка сырья третьих лиц. Строительство другого ключевого инвестиционного проекта, Быстринского горнообогатительного комбината, находится в своей завершающей стадии, и его запуск планируется произвести до конца года. В целом по году мы подтверждаем наши планы по капитальным вложениям на уровне 2 млрд долл. США.

В прошедшем полугодии менеджмент продолжил реализацию программы по оптимизации структуры капитала с целью снижения стоимости его обслуживания. Удачно воспользовавшись благоприятной конъюнктурой на международном долговом рынке, компания смогла разместить два выпуска еврооблигаций под рекордно низкий процент. После чего были проведены еще несколько успешных сделок по улучшению условий ряда двусторонних кредитов с целью удлинения срока погашения и снижения процентной ставки. Обеспечение доходности нашим акционерам остается для нас важной задачей.

 

Мультипликаторы 

1 полугодие 2017 года EV/Ebitda -7,6. Net Debt/Ebitda -1,5.

По итогам 2016 года было EV/Ebitda -7,4. Net Debt/Ebitda — 1,2.

 

Дивиденды за 1 полугодие 2017 года

До конца августа 2017 года планируется представить на рассмотрение совета директоров промежуточные дивиденды по итогам полугодия, которые, при условии их последующего одобрения акционерами, будут выплачены до конца текущего года.

Норильский Никель платит дивиденды по полугодиям в размере 60% Ebitda. Выходит чуть менее 400 рублей на акцию или 4,5 % за полугодие от текущей цены.

Если показатель Net Debt/Ebitda превысит 2,2x, то дивиденды будут в 2 раза меньше. Это самый важный фактор, который может сильно опустить цену акций.

 

Итог

Чистый долг Норникеля вырос в 1 полугодии 2017 года, но пока остается на приемлемом уровне.  Ebitda компании, на основании которой платятся дивиденды, осталась в 1 полугодии 2017 года на уровне аналогичного периода прошлого года. Цена на металлы продемонстрировали рост к аналогичному периоду 2016 года.  Инвестиционная программа Норникеля продолжается и если Ebitda будет падать, то это может привести к превышению показателя Net Debt/Ebitda 2,2, что приведет к падению дивидендов и котировок. На мой взгляд, это возможный, но маловероятный сценарий. Снижение чистой прибыли произошло из-за бумажных факторов.

Поделиться

Другие материалы по данной теме

8 комментариев

  • Сергей

    16.08.2017

    Чувствуется что 10000 за акцию отменяется в ближайший год……? А?

    Ответ
    • Илья Анисимов

      16.08.2017

      Кто же это может знать? Компания с огромной рентабильностью, вкладывающая деньги в рост бизнеса и отличающаяся стабильными дивидендными выплатами может сходить и к 12 000, может упасть до 5 000 и все будет зависеть от настроений рынка. При этом сам бизнес как был хорошим, так и останется вне зависимости от этих колебаний. Упадет, прикуплю еще. У меня горизонт не один год.

      Ответ
      • Юрий

        17.08.2017

        Спасибо за обзор Илья. Буду в ближайшее время докупать по текущим ценам,доводить до 8-10% плртфеля. Если вдруг упадет цена на акцию еще — буду усредняться…Хороший актив на долгосрок

        Ответ
  • Иван

    16.08.2017

    Спасибо за обзор,
    Да обидно, припала к моей средней. Думаю что дивидендов 30 % не будет, а вот промежуточные рассчитанные по формуле вполне возможно, учитывая что капекс во втором полугодии выше. Но в следующем году будут завершены основные стройки и от них пойдет отдача и мы уже увидим не только 10 000, но и 12000 — 14000, через пару лет.

    Ответ
  • Алексей

    19.08.2017

    Спасибо за обзор, обзоры хорошие, но комментарии всегда поражают и не только здесь. Как можно загадывать что будет через пару тройку лет?? Ты можешь через полгода улететь в такой низ и остаться там надолго в состоянии запертого трейдера, что будешь сидеть и думать как бы цена вернулась к уровню твоей покупки. Имея всего лишь бумагу и получая при этом грошовые дивиденды вместо своих реальных денег. Ведь это рынок. Один из постулатов торговли гласит, не стоит выдавать желаемое за действительное. Нужно быть хозяином своих денег и не позволять никому вводить тебя в состояние запертого трейдера. Хорошо что если удалось купить внизу несколько лет назад —это просто прекрасно, но рассуждать сейчас и убеждать себя что будет через пару тройку лет это абсурд.

    Ответ
    • Андрей

      19.08.2017

      Алексей, 1)Инвестор использует диверсификацию. 2)Денег без риска не бывает.

      Ответ
    • Юрий

      23.08.2017

      Алексей, Вы путаете понятия…Данный сайт об инвестициях, а не о торговле и трейдинге

      Ответ
  • Сергей

    24.08.2017

    Любимая компания,занимает треть портфеля по средней 8.4к.

    Ответ

Добавить комментарий