Сравнение компаний черной металлургии ММК, НЛМК и Северсталь по итогам 1 полугодия 2017 года

Рассмотрим 3 ведущие российские металлургические компании на основании данных за первое полугодие 2017 года.

Компания ММК НЛМК Северсталь
Отчет  1 полугодие МСФО 1 полугодие МСФО 1 полугодие МСФО
Чистая прибыль млн $ 538 665 495
Ebitda млрд $  0,9 1,2 1,2
Рентабельность Ebitda   36%  32%  40%
FCF млн  $ 218 (было сильное падение в 1 квартале из-за формирования оборотного капитала) 533 452
Капитализация  млрд руб (08.08.17) 408 798 727
Чистый долг млн $ (млрд руб) 239 (1,4) 1045 (6,27) 900(5,4)
EV млрд руб 409,4 804,3 731
Текущий EV/Ebitda за 4 квартала 3,4 5,6 5,2
Текущая средняя EV/Ebitda   4,7
Текущая цена акции в руб 36,45 133 867
Целевая цена для достижения средней цены по отрасли по данным трем компаниям  50 имеют небольшую премию к рынку, но это не значит что не могут расти дальше
Дивидендная политика не менее 50% FCF, платят за полугодия в границах 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока; платят квартально 100% FCF  идет на дивиденды, пока долговая нагрузка остается в пределах 0,5 чистый долг/EBITDA; платят квартально
Дивидендная доходность за 2016 год  6,4%  8,7%  10,1%
Дивиденды за 3 года 0,58 р за 2014

 

0,9 р за 2015

 

1,96 р за 2016

3,32 р за 2014

 

6,75 р за 2015

 

9,22 р за 2016

 73,7 р за 2014

 

58,9 р за 2015

 

80,6 р за 2016

Возможные катализаторы роста цены акций  включение в индекс MSCI и потенциальный рост дивидендов  высокие дивиденды и ввод новых мощностей высокие дивиденды, в будущем отдача от инвестиции в новый рудник

ММК больше подойдет для стоимостных инвесторов. Если рассчитать текущий средний мультипликатор EV/Ebitda по этим трем компаниям (4,7), то при достижении этой планки акции ММК должны стоить 50 рублей при текущем уровне Ebitda. Катализатором роста может послужить включение бумаги в индекс MSCI и рост дивидендных выплат.

НЛМК и Северсталь больше подойдут для дивидендных инвесторов, которые смогут получать дивиденды ежеквартально, что является большой редкостью на российском фондовом рынке. При этом Северсталь продолжит направлять весть свободный денежный поток, если долговая нагрузка не превысит 0,5 Ebitda. Но в связи с покупкой лицензии на Яковлевкий рудник за 6 млрд рублей у Северстали вырастет долг и в этой связи может поменяться размер дивидендных выплат.

Наиболее компромиссным вариантом, на мой взгляд, выглядит инвестиция в НЛМК и как в дивидендную бумагу и как в компанию, которая растет в размерах.

Разумеется, если что-то и покупать сейчас из данных бумаг, то только на коррекциях.

Анисимов Илья

Поделиться

Другие материалы по данной теме

2 комментария

  • Андрей

    10.08.2017

    супер

    Ответ
  • Алексей

    14.08.2017

    Всё выросло за последний год, полтора и находится на хаях. Как всё это покупать ? Рука не поднимается. Как понять коррекция ли это ? Всё это может быть раздачей терпилам. А так статья как всегда на высоте. Спасибо.

    Ответ

Добавить комментарий