Итоги 2017 и планы на 2018 год

Пора подводить итоги. В целом 2017 год получился более чем удачным на фоне падения индекса ММВБ (-5,5%) доходность моего портфеля с учетом дивидендов составила 37,6%.

Больше всего на доходность повлияли такие бумаги, как Ленэнерго-п, Распадская, ММК, ТГК-1, Мосэнерго. Сейчас портфель состоит из 15 бумаг.

 

Основные события 2017 года

  • Оферта по Башнефти. Деньги поступили в начале года. Получилось заработать немного — около 15% от вложенных денег.

  • Рост акций Ленэнерго-п.  До июля месяца рынок не верил в высокие дивиденды. После выплаты котировки выросли более чем на 50%. В районе 100 рублей префы дают среднерыночную доходность и даже от текущих цен бумага кажется достаточной интересной.

 

  • Рост акций ТГК-1. Вышел из бумаги летом c доходностью 67%. Не считал целесообразным ждать оферты, так как Мосэнерго кажется более интересной компанией.

 

  • Ситуация вокруг дивидендов Башнефти-п. Много было возгласов аналитиков, что после покупки Башнефти Сечиным акции Башнефти становятся токсичными, показатели будут падать, а про дивиденды можно забыть, как в ТНК-BP. Паникеры вышли по 1100 рублей, увидев копеечные дивиденды летом. Те кто понимал, что Башнефть — это особый актив, который пополняет бюджет Башкирии и что нашелся способ не платить 13% налог путем переноса выплат дивидендов и Башнефть в любом случае будет в выигрыше от спорта с Системой, додержали префы и продолжают держать эту бумагу в портфеле. Про летним дивидендам 2018 года писал здесь. 

 

  • Разгон акций ММК. Рашников ставил конкретную цель — войти в индекс MSCI Russia, чтобы увеличить капитализацию компании и у него это получилось. Тем не менее дисконт к Северслали и НЛМК остается достаточно высоким, несмотря на отрицательный чистый долг и неплохие дивиденды. Пока не собираюсь продавать эту бумагу.

 

  • Возможное снижение дивидендов Норникеля. Одна из интереснейших бумаг для неторопливого дивидендного инвестора с прозрачной дивидендной политикой и высокими выплатами. Долг/Ebitda сейчас 1,5, но если превысит 2,2, то дивиденды будут в 2 раза меньше. Компания вкладывает много денег в развитие производства и возможно размер дивидендов уменьшится в 2018 году. Продавать не планирую, докуплю на очередной просадке.

 

  • Противостояние Евтушенкова и Сечина. На мой взгляд, глава Системы принял верное решение — пошел на мировую с выплатой 100 млрд. руб. В противном случае компанию просто разобрали на части с учетом влиятельности Сечина и российской судебной системы, в которой без особых усилий можно белое сделать черным.

 

  •  Снижение чистой прибыли Алросы. По акциям этой компании нахожусь в минусе по итогам года. Три основные причины падения — укрепление рубля, низкие цены и авария на руднике Мир. Позиция в целом небольшая и скорее всего буду докупать, если цена пойдет еще ниже.

 

 

  • Ситуация вокруг дивидендов Мечела-п. После отчета за 2 и 3 квартал стало ясно насколько прибыль Мечела зависит от курса рубля и намного больше, чем от операционных показателях. В 4 квартале было важно чтобы доллар не рос, что собственно и произошло, поэтому думаю держатели префов могут получить неплохие дивиденды летом 2018 года.

 

  • Возвращение цен на акции Аэрофлота к своим объективным уровням. Цены упали с 225 до 138 рублей. Операционная прибыль в 3-м ключевом для компании квартале очень сильно упала из-за роста расходов. Буду покупать, если цену продавят до 100 рублей. Дивиденды думаю будут около 10 рублей.

 

  • Падение акций Магнита. Цены с пика 11000 упали до 6300. Магнит больше не растущий бизнес.

 

 

  • Ключевая ставка продолжает снижаться вслед за инфляцией: с 10% до 7,75% за 2017 год. ЦБ очень осторожен и не торопится снижать ставку, так как есть понимание того, что до выборов сюрпризов быть не должно и даже если нефть резкой пойдет вниз рубль должен остаться на текущих уровнях. В 2018 году продолжится плавное снижение ставки, а следовательно вырастут цены на облигации и дивидендные акции.

 

 

На какие бумаги следует обратить внимание в 2018 году

  • Электроэнергетика: Ленэнерго-п,  Мосэнерго,  Русгидро, Энел;

 

  • Металлы и добыча: Алроса, Распадская,  Мечел-ап,  Норникель, ММК;

 

  • Нефть и газ: Газпром, Башнефть-п, Лукойл, Газпромнефть, Татнефть-п;

 

  • Телекомы: Мгтс-п, Ростелеком-п, МТС;

 

  • Финансы: Московская биржа, Система,  Сбербанк-п;

 

  • Потребительский сектор:  Мвидео;

 

  • Удобрения:  Фосагро, Акрон.

 

Список не сильно поменялся, но здесь главный вопрос — по каким ценам покупать. Формула предельно проста: когда появятся приемлемые цены — докупаем. Нет — ждем в сторонке в ОФЗ.

Разумеется, многие заработали баснословные деньги на криптовалютах и в целом 2017 год можно назвать годом криптовалют. Доходности биткоина, эфириума и других криптовалют поражают. На мой взгляд, в такие «активы» можно вкладывать только те деньги, которые не страшно потерять. Я сам прикупил немного эфириума, когда он был 300.  Но надо помнить, что на этих горках за резким подъемом будет такой же резкий спуск и лишь немного закроют свои позиции вовремя с хорошим профитом.

Куда пойдет индекс ММВБ в 2018 году меня не очень волнует. Будет в минусе — появятся низкие цены на хорошие бумаги, будет расти — портфель останется без особых изменений.

Важная вещь о которой многие забывают или игнорируют, распределяя активы —  всегда нужно держать часть денег в кэше или коротких ОФЗ на случай сюрпризов.

В этом году буду расширять список компаний, по которым будут выходить обзоры.

Удачных инвестиций в Новом 2018 году!


Поделиться

Другие материалы по данной теме

33 комментария

  • Алексей

    07.01.2018

    Спасибо за обзор.

    Ответ
  • Сергей

    08.01.2018

    Надо учесть как минимум двух чёрных лебедя 2018: выборы президента и новые санкции. Они определят курс рубля и выбор перспективных акций. Я сомневаюсь в светлом будущем, набрал в кейс Алросу, БашН, СНГ, долларовый кеш, ожидая падение рубля, МТС, МГТС — ставка на дивиденды

    Ответ
    • Сергей

      08.01.2018

      А выборы то почему к чёрным лебедям причислили?

      Ответ
    • Сергей

      14.01.2018

      Большое спасибо за Вашу работу! Я новичок на рынке, и для меня ваши статьи и обзоры являются путеводной нитью и грамотной подсказкой в новом для меня деле. Но вот Вы пишите: «…Формула предельно проста: когда появятся приемлемые цены — докупаем. Нет — ждем в сторонке в ОФЗ». Не могли бы Вы, хотя бы приблизительно, давать ориентиры по уровню этих самых «приемлемых цен» освещаемых Вами компаний? И в каких ОФЗ оптимальнее находиться в «период ожидания» уровней покуок акций?
      Заранее благодарю за ответ. Еще раз спасибо за Ваш труд. С уважением, Сергей Токарев.

      Ответ
      • Анисимов Илья

        15.01.2018

        Сергей, спасибо за оценку! Думаю, как новичку, вам лучше распределить капитал в следующих пропорциях: 80% ОФЗ и 20% акции. Относительно безопасное распределение и из него можно быстро выйти если понадобятся деньги.
        ОФЗ можно взять сразу как решится вопрос с американскими санкциями по возможному ограничению инвестирования в российские ОФЗ. Купить можно например ОФЗ 26209 (погашение 20/07/22). Доходность 6,9%. НКД будут накапливаться и выйти можно всегда тем более процентная ставка ЦБ будет снижаться, а цена этих облигаций расти.
        Остальной капитал в акции и распределить в равных долях по отраслям: нефть, сети ,металлы, телекомы, финансы и удобрения. Дальше купить по 1 — 2 компании в каждом секторе, подробно изучив их. Если это ваше — будите отслеживать все, что происходит на рынке и покупать или докупать наиболее перспективные компании. Иногда очень хорошие компании будут торговаться по низким ценам.
        Мои целевые цены:
        Леэнерго-п — в районе 80-85 оправдано.
        Мосэнерго — если просят до 2,3 буду докупать.
        Русгидро — по текущим оправдано.
        Алроса — по текущим оправдано.
        Распадская — одна из многообещающих компаний этого года. В районе 80 докупил бы.
        Мечел-ап — сейчас слишком дорог, но может дать высокую доходность. Ниже 120 можно немного взять.
        Норникель — до 10000 можно брать. как снизят дивидендные выплаты цена упадет и возможно увидим ниже 10000 в этом году.
        ММК — ниже 40 можно докупить.
        Газпром — ниже 130 разумно брать.
        Башнефть-п ниже 1200.
        Газпромнефть — ниже 240.
        Cистема — можно по текущим.
        Московская биржа — в районе 100-110 оправдано.
        Фосагро — 2200.
        Акрон-3300.
        Эти цены актуальны для меня и только в настоящий момент. они могут меняться по мере выхода отчетности или корпоративных новостей.
        Может быть и такое, что ни одна из целевых цен на сработает.
        Иногда можно купить акции эмитента на часть выделенного капитала и докупить при достижении целевой цены и ниже.
        Удачи!)

        Ответ
        • Сергей

          15.01.2018

          Илья, большое спасибо! Знатная получилась шпаргалка!
          А как Вы думаете, НОРНИКЕЛЬ пойдет на перехай или лучше зафиксировать прибыль? (брал по 9 700)

          Ответ
          • Анисимов Илья

            15.01.2018

            Зависит от того какая часть капитала у Вас в Норникеле. Если много вложили, то наверное лучше зафиксировать. Если небольшая доля — оставьте, когда упадет (если упадет) просто докупите ниже.

  • Сергей

    08.01.2018

    Спасибо,удачных покупок!

    Ответ
  • Алексей

    08.01.2018

    Илья, каков взгляд на ВТБ??? Ведь он тоже стоять на месте не будет.

    Ответ
    • Анисимов Илья

      08.01.2018

      ВТБ дорог и платит небольшие дивиденды. Банк планирует выйти на прибыль в 200 млрд в 2019 году и это всего лишь 7,5% див.доходность от текущих цен. И это при условии что ВТБ заплатит 50% МСФО.

      Ответ
  • Ынвестор

    09.01.2018

    Спасибо за отличные обзоры. Очень качественный материал. К сожалению фондовый рынок у нас полуигровой. На миноритариев всем глубоко … за редкими недолгими исключениями (ТНК, АФК к примеру).
    Присмотритесь к мировым рынкам. Там намного интереснее.

    Ответ
    • Анисимов Илья

      10.01.2018

      Спасибо за оценку. На нашем рынке конечно есть проблемы, но я бы не был таким категоричным. Многие компании отдают большую часть прибыли в виде дивидендов, есть компании которые стабильно увеличивают выплаты из года в год, кроме того, периодически появляются неэффективности, которые замечаются инвесторами и трейдерами не сразу и этим можно пользоваться и неплохо зарабатывать на этом.

      Ответ
      • Ынвестор

        15.01.2018

        Илья, ну только откровенно. Ну назовите хоть одну инвестиционно привлекательную компанию на нашем рынке. У нас практически полностью госрынок. И привлекательность компаний зависит исключительно от административных решений власти. А власти нужны не счастливые акционеры, а реализация госпрограмм. Поэтому уникально крутой Газпром будет оплачивать стадионы, олимпиады, трубопроводы в обход существующих и тп. Еще один уникум — Сбер. Не удивительно ли что занимая менее половины рынка Сбер забирает 80-90% от прибыли всего банковского сектора. Ему создали неконкурентную среду. Госбанки (РСХБ,ВТБ, ГПБ) напрягают все теми же убыточными госпрограммами. А Сбер от этого практически избавлен, так как принадлежит не правительству а ЦБ. Видимо через ЦБ его напрягать сложнее. Но если эту искусственную среду изменить, но вся эта мега-эффективность Сбера превратится в пшик. Ну или начнут его так же закидывать мега-проектами. Лукойл (третий из нашей основной троицы, делающей индекс) вполне неиллюзорно на очереди после Евтушенкова. Ну кого вот реально можно покупать вдолгую?

        Ответ
        • Анисимов Илья

          15.01.2018

          Спасибо за мнение. Оно довольно популярно. Действительно, на нашем рынке много компаний с гос.участием и они в подавляющем большинстве менее эффективные, чем частные. Это так. Мне тоже, как и вам, не нравятся излишние расходы Газпрома и Аэрофлота, например. Но это не значит, что они менее инвестиционно привлекательны и на них нельзя заработать. Возьмем несколько примеров, которые на слуху у многих. Это компании, основной акционер которых (гос-во или регион) заинтересован в получении прибыли, которая выводится в виде дивидендов и посмотрим насколько выросла их капитализация за последние 3 года

          -ФСК (принадлежит Россетям, которые в руках гос-ва). Были анонсированы и получены деньги от техприсоединений, тарифы подросли, обещаны и выплачены большие дивиденды = цены акций +150%). Кто покупал вначале, получает высокую дивидендную доходность.Меня не особо интересует насколько эффективнее была бы это компания в руках частных лиц, так как здесь и сейчас я получил большую прибыль и высокие дивиденды.
          -Ленэнерго (принадлежит Россетям, которые гос-ву). Гос-во помогло компании профинансирован их долг через ОФЗ, дивидендная политика на преф никогда не нарушалась, рынок был очищен от конкурентов, тарифы выросли и потекла прибыль= Префы +500%. Те кто покупал вначале, получает годовую доходность 100% годовых на вложенный капитал.
          -Татнефть (1/3 акций в руках Татарстана). Закончилась инестпрограмма, при низких ценах на нефть погашен долг и сейчас компания собирается платить почти весь свободный денежный поток в виде дивидендов, кроме того что нужно для инвестиций. Это компания пополняет дефицитный бюджет Татарстана, который начал проседать, когда лишился дивидендов от НКНХ. Что мешает здесь быть на стороне гос-ва(региона) и также получать хорошие дивиденды.Более того, компания имеет некий иммунитет от других конкурентов. Это ведь плюс.  Возможно если бы она была частная, то дела были бы еще лучше. Не знаю. Но цена акций+200%.
          -Алроса (Крупнейший алмазодобывающая компания в мире. Принадлежит Россимуществу и Республике Саха. Цена акций+100%. Драйвер роста = дивиденды для государства, курс рубля.
          Можно долго продолжать этот список. 

          Риски банкротства у таких компаний минимальны, риски выступить в роли той же жертвы-Системы тоже минимальны. Не знаю насколько они были более эффективными находясь в частных руках. Факт в том, что анализируя тенденции в них, можно было получить хорошую прибыль.

          Бюджеты многих регионов зависят от дивидендных выплат. Да и государство в целом в периоды низких цен на нефть будет стараться выкачивать из крупных государственных компаний как можно больше дивидендов для покрытия дефицита бюджета.

          Во-вторых, далеко не всегда частные более эффективны. Сравните Лукойл и например Татнефть. Темпы роста Ebitda Татнефти выше.

          Далеко не все госкомпании нацелены только на реализацию госпрограмм. 

          Ну и наконец,  на нашем рынке есть много частных компаний и ничего не мешает инвестировать в них. 

          Про долгосрок. Для совсем долгосрока сейчас лучше всего Фосагро и Акрон, так как цены на удобрения внизу цикла. Для этого также подойдут нецикличные компании типа МГТС, которую мало кто покупал, когда акции стояли дешево. 

          Я не думаю, что все так плохо как вы описываете — я в это уверен. Всегда будут Системы, Юкосы, ТНК — это рыночные риски, которых можно избежать не вкладывая весь капитал концентрировано. У нас может быть много сюрпризов и более широкая диверсификация решает эту проблему. 

          Ответ
          • Ынвестор

            16.01.2018

            Я не про эффективность частного капитала, а больше про специфические правила игры. Например, Вы пишите про энергетиков. Но это рынок чистейшего госрегулирования. Разрешили поднять тарифы — прибыль пошла, опять заморозят и придумают новые проекты — все опять уйдет в минус. То есть инвестирование в России это в первую очередь не рыночный анализ компаний, а попытка предугадать планы власти. Если очевидно, что через компанию планируется выводить через дивиденды то, да, разумно к этому присоединиться. Но объясните логику правительства — при максимальных прибылях компаний за 2016 год на дивиденды опять отдавался мизер. Зато резервный фонд проедался.
            По Алросе. У компании в сущности был единственный удачный год — 2016. Почему я должен эту единственную удачу экстраполировать в будущее?
            Фосагро и Акрон хороши без вопросов, но и стоят дорого. Если амерские компании с удобрениями на многолетних низах, то наши истхаи переписывают.
            Учитывая будущее ослабление рубля экспортеры видимо опять выиграют (та же Алроса). Но если бы рубль сейчас не держали, то он бы уже ниже 50 торговался. И всякие металлурги и Алросы опять себя очень плохо бы ощущали.
            В любом случае, спасибо за дискуссию. Приятно говорить с человеком, который аргументирует свою позицию.

  • Василий

    21.01.2018

    Скажите, а что бы Вы посоветовали человеку, который хотел бы научиться разбираться в инвестициях на достаточно высоком уровне? Скажем, если он готов следующие 3-5 лет ничем больше не заниматься. Быть может, прочитать Грэхема? Получить финансовое образование? Или без опыта работы в инвестиционных компаниях всё равно ничего не получится? Спасибо.

    Ответ
    • Анисимов Илья

      21.01.2018

      Прочитайте Грэхема, Подлые рынки и мозг ящера, Финансовую отчетность Герасименко.
      Не думаю, что финансовое образование очень поможет принимать правильные инвестиционные решения. Будете знать терминологию, владеть общей теорией, которую практически невозможно применить на рынке. Финансовое образование резонно получать, если собираетесь работать в брокерской компании. Но гораздо больше толку будет, на мой взгляд, выбрать какой-то определенный перечень компаний (для начала небольшой), изучить бизнес, прочитать годовые отчеты, за счет чего сформировалась прибыль, какая долговая нагрузка, когда закончится инвестиционная программа и в целом следить за рынком и стараться отделять важную информацию от информационного шума.
      Анализ финансовой отчетности, регулярное чтение отчетов компаний и практика распределения активов дадут куда больше пользы, чем лекции преподавателей-теоретиков.

      Ответ
  • Иван

    22.01.2018

    Спасибо за обзор, отличный результат, с чем и поздравляю.

    Ответ
  • Анна

    27.01.2018

    Здравствуйте. Я тоже новичок на бирже. Меня очень испугали ваши слова магнит больше не растущий бизнес. К сожалению купила акции по 6500 рублей. Не могли бы вы подсказать, что мне сейчас делать? продавать с убытком? или до таких цен могут дорасти снова? если да, то за какой период вы предполагаете их рост.

    Ответ
  • Анисимов Илья

    27.01.2018

    Добрый день! 5500 это объективная оценка Магнита со средними мультипликаторами по отрасли на уровне Дикси. Проблема в том, что многие брокеры сейчас скорее всего будут рекомендовать продавать после ряда заявлений о невыплате дивидендов в 2018 году, снижении выручки и тд. Думаю, Магнит еще может немного припасть, но поскольку 1 квартал 2017 года был слабым, то вероятно по итогам 1 квартала 2018 увидим рост прибыли на фоне восстановления потребления и начнется переоценка акций. Думаю увидим еще 6500 в течение этого года, но больше объективно Магнит стоить не должен, при текущих показателях.
    То есть временно на фоне маржин-колов и рекомендации продавать цена может еще ниже уйти. Но если бы у меня был куплен Магнит по 6500, я бы скорее подождал еще до итогах 1-2 квартала 2018 пока паника не спадет, а там видно будет, но 6500 это цель для закрытия сделки.

    Ответ
  • Василий

    20.03.2018

    В самом деле, СаратНПЗ-п упал на годовой отчётности, как вы и говорили — вчера закрылся на 12510, сегодня открылся на 11750.

    Ответ
  • Надежда

    22.03.2018

    Спасибо за информацию, как жаль что сейчас только нашла ваш сайт, прошу ваш совет куплен магнит по 6290,что с ним делать ? падает

    Ответ
    • Анисимов Илья

      22.03.2018

      Надежда, чуть выше был комментарий по Магниту. Позиция не поменялась.

      Ответ
  • Надежда

    30.03.2018

    да спасибо увидела

    Ответ
  • Надежда

    30.03.2018

    ЕЩЕ ВОТ ТАКОЙ ВОПРОС МЕНЯ МУЧАЕТ, у меня по незнанию куплен на ИИС Пиф БКС основа практически не растут , хотелось бы продать и взять например сбербанк , как вы думаете, цена сбера сейчас хороша? и дивиденды у них будут

    Ответ
    • Анисимов Илья

      30.03.2018

      Думаю акции Сбербанка могут ещё подрасти, так как фундаментально у банка все хорошо, но цены сейчас довольна высокие и в бумагах сидит много плечевиков-спекулянтов, которые могут спровоцировать сильное падение котировок в случае корректировки рынка. Считаю, что покупка по текущим ценам не оправдана в плане потенциала дальнейшего роста и текущих рисков.

      Ответ
  • Надежда

    30.03.2018

    Спасибо, а про сам ПИФ что думаете, нужен ли он в портфеле?

    Ответ
    • Илья

      31.03.2018

      Не владею информацией по этому ПИФУ.

      Ответ
  • Вячеслав

    04.04.2018

    Большое спасибо 🙂

    Ответ
  • Александр

    06.05.2018

    Добрый день Илья. Что думаете по Ленэнерго, в связи с событиями в ТРК

    Ответ
  • Анисимов Илья

    06.05.2018

    Александр, добрый день. Думаю, что если бы не было звонких заголовков, не было бы таких спекулятивных движений и паники. Продавливание Ленэнерго-п ниже 100 — хороший сигнал для того, чтобы докупить акции. У Россетей много дочек и никогда устав еще не нарушался ни в одной из них. Почему именно в Ленэнерго среди всех дочек должно принять такое же решение как ТРК? Более того, все забывают, что рекомендации Совета директоров ТРК это еще не решение Cобрания акционеров. Только Собрание акционеров управомочено принимать подобные решения.
    Ленэнерго заплатит, так как Cовет директоров в своих прогнозах писал о росте дивидендов на «преф», руководство на ГОСА год назад подтверждало, что выплаты будут по уставу. В теории могли бы сказать «долг высокий» поэтому не заплатим, но такая аргументация тоже не проходит, так как долговая нагрузка приемлемая. Держатели префов — Россети и СПб также заинтересованы в дивидендах. Поэтому никаких причин для беспокойств нет и ситуацию лучше использовать для увеличения доли.

    Ответ
  • Александр

    07.05.2018

    Спасибо за подробный ответ

    Ответ
  • Павел

    10.05.2018

    Илья, добрый день!
    с момента опубликования поста с планами на 2018 прошло 5 месяцев, есть ли какие коррективы во взгляде на 2018г? возможно появлись новые идеи и какие то потеряли актуальность?
    спасибо за ответ!

    Ответ

Добавить комментарий