И операционный, и финансовый отчет очень слабые

На мой взгляд, следует выделить 3 момента

1.Чистая прибыль МСФО (на которую смотрят держатели «префов») получилась не за счет операционных достижений (год был просто ужасным), а за счет положительного эффекта от реструктуризации кредитов на 34 млрд. р.

По итогам 2018 года мог быть убыток (12 600 — 34 000) в размере 21 400 млн. из-за роста $ в конце года. Иными словами, чистая прибыль МСФО абсолютно непредсказуема и то что она оказалась такой высокой не более чем удачное стечение обстоятельств. «Префы», хоть и дадут высокую доходность за 2018 год, остаются зависимыми преимущественно от финансовых и бумажных расходов компании —  от того, насколько банки позволят реструктуризировать кредиты и не поднимется ли курс $. Два эти параметра невозможно предсказать.

2.Второй негативный момент — долговая нагрузка снижается очень медленно в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры. И это огромный минус Мечелу, т.к. цены на продукцию могут снизиться.

3.Следующий важный вопрос — это динамика чистых активов по РСБУ и сможет ли компания поддерживать чистый активы в положительной зоне в последующие годы.

Операционные показатели Мечела

Снижение производства во всех сегментах

Продажи аналогично

Добыча угля в 2018 году снижается на 9%

Объем продаж коксующегося угля в 2018 году снижается на 10%

Менеджмент говорит, что во 2 полугодии была нехватка подвижного состава

Цена на коксующийся уголь остаются высокими 

Выручка, операционная прибыль и чистая прибыль

Выручка +5%

Операционная прибыль -13%

Финансовые доходы, расходы и курсовая разница 

На чистую прибыль в 2018 году сильно повлиял рост финансовых доходов и отрицательная курсовая разница

Причина роста финансовых доходов — рестуркторизация кредитов

Причина убытка от курсовой разницы из-за валютных кредитов, на которые приходится 36% кредитного портфеля

Чистая прибыль 

Подробнее смотри в карчточке компании Мечел