Основные стратегии торговли на фондовом рынке (доходная и стоимостная стратегия)
Asset Allocation (пассивное инвестирование)
Стратегия очень популярна на западных рынках в связи с развитием так называемых ETF фондов, при покупке которых вы становитесь владельцем широко диверсифицированного портфеля акций/облигаций.
Инвестор, как правило, разделяет свой капитал на несколько частей (акции, облигации, золото и др.) в долях в зависимости от степени риска/горизонта инвестирования и ежегодно ребалансирует свой портфель, выравнивая доли до необходимых значений.
Плюсы
- нет необходимости следить за рынком.
Минусы
- обычно, используя данную стратегию, инвестируют в валюте с достаточно большим капиталом через иностранного брокера, чтобы получить отдачу от инвестиций и чтобы окупить издержки денежных переводов и комиссий брокера;
- на российском рынке ETF предоставляются только одной компанией, не наработавшей пока, на мой взгляд, достаточного авторитета, чтобы ей можно было в долгосрок доверять большие суммы денег;
- если использовать ПИФы вместо ETF, то получается достаточно высокие комиссии за управление, что снижает итоговую доходность.
Возможная альтернатива в России, чтобы избежать посредников (комиссий ETF и управляющих ПИФами):
Купить акции ММВБ-10 и облигации в необходимых долях и ежегодно (или) в период сильных колебаний рынка проводить ребалансировку портфеля.
Доходная (дивидендная) стратегия /Активное инвестирование (фундаментальный анализ)
Как и зачем распределять активы
Инвестор в качестве страховки (хеджа) на случай кризиса использует механизм распределения активов между акциями и облигациями. Хеджирование фьючерсами и опционами не подходит.
Чем больше облигаций в портфеле, тем менее волатилен портфель, имеет меньший риск и меньшую доходность.
Инвестор переходит полностью в акции (продав облигации) в двух случаях
- в период финансового кризиса /в момент, когда появляются низкие цены на первоклассные акции, обеспечивающие высокую дивидендную доходность;
- в момент снижения ключевой ставки, что позволит зафиксировать высокую дивидендную доходность и получить преимущество от роста цен акции в связи со снижением ключевой ставки.
Отличие доходной стратегии от стоимостной
- В доходной стратегии инвестор делает акцент на цене покупки акций (а не на цене продажи), так как чем ниже куплена дивидендная акция, тем выше по ней доходность.
- Инвестор покупает акции не с целью их продать в будущем дороже, а с целью получить стабильный денежный поток в виде дивидендов.
- Очень важно всегда иметь наличные или короткие облигации, чтобы купить подешевевшие дивидендные акции в период сильных коррекций фондового рынка.
- Как правило, при доходной стратегии акции покупаются на долгосроную перспективу.
Из чего складывается доходность в долгосрочной перспективе
- Дивидендные поступления (5-15%);
- Рост рынка акций (в среднем 10% в год);
Какие акции покупать
- Только те акции, по которым регулярно платятся дивиденды при наличии прибыли, например, Газпром, Татнефть, Саратовский НПЗ-п и др.
- Только те акции, которые имеют потенциал роста дивидендных выплат, то есть сейчас выплаты в пределах 10-25% прибыли и имеется дальнейший потенциал увеличения базы для дивидендов. Например, база выплат дивидендов у Газпрома может быть повышена.
- Только те акции, которые имеют потенциал увеличения прибыли. Например, по акциям Ленэнерго-п дивиденды фиксированы в размере 10% прибыли РСБУ и увеличение прибыли позволит получить более 100% див.доходности тем акционерам, кто покупал акции, когда они стоили дешево в 2016 году. Такая акция, как МТС может быть интересна только, если инвестора устраивает дивидендная доходность. Важно помнить, что компания отдающая всю чистую прибыль на дивиденды имеет потенциал снижения выплат и при этом низкую вероятность увеличения выплат.
- В период маржин-колов/финансовых кризисов любые акции стабильно платящие дивиденды, так как покупка по низкой цене обеспечивает высокую дивидендную доходность.
- Лучше избегать цикличных компаний или покупать внизу циклов.
Стоимостная стратегия (покупка недооцененных акций)/Активное инвестирование (фундаментальный анализ)
Как распределять активы
Инвестору, на мой взгляд, не обязательно использовать страховку в виде коротких облигаций в данном случае. Здесь важный вопрос — купить как можно больше недооцененных акции с драйвером роста, но небольшую часть денег держать для усреднения все же не будет лишним.
Кризисы не так страшны, так как недооцененные акции падают не так существенно, как акции роста, в которых сидит много спекулянтов с кредитным плечом.
Отличие стоимостной стратегии от доходной
- В стоимостной стратегии инвестор делает акцент не на цене покупки акций, а на том, при достижении какой цены акцию целесообразно продать. Недооцененность акции определяется по мультипликаторам P/E или EV/EBITDA. Цена продажи недооцененной акции может определяется при достижении среднему значению мультипликатора по отрасли, при достижении среднего исторического мультипликатора компании или другим критериям. Впрочем вопрос целевой цены всегда дискуссионный.
- Инвестор покупает акции не с целью получить стабильный денежный поток в виде дивидендов, а с целью продать акции в случае их переоценки. Основные катализаторы переоценки стоимостных бумаг — рост прибыли, снижение долга, включение в индекс MSCI Russia, приватизация, гашение казначейских акций и др.
- Наличные или короткие облигации на так важны в стоимостной стратегии, как в доходной. Наиболее важный вопрос — найти как можно больше разных недооцененных акций с драйвером роста.
- При стоимостной стратегии акции необязательно покупаются на долгосрочную перспективу. Переоценка может произойти достаточно быстро, что должно привести к незамедлительной фиксации прибыли.
Из чего складывается прибыль инвестора
- Переоценка акций (роста 50-100%);
- Дивиденды (5-10%);
Какие акции покупать
- Дешевые акции по мультипликаторам P/E или EV/EBITDA c возможным драйвером роста. К примеру, Распадская.
- Лучше для стратегии подходят цикличные компании, так как именно на подъеме цикла зачастую получается хорошая переоценка.
Основной недостаток стоимостной стратегии
- От инвестора требуется ежедневно следить за рынком, так как акции очень волатильны.
- Более высокие риски, чем в доходной стратегии.
Стратегия роста (акции роста)/Активное инвестирование (фундаментальный)
Такие акции любят рекламировать брокеры, так как инвестору не нужно долго (как обычно это происходит в стоимостной стратегии) ждать переоценки, а акционер может в любой момент принять участие в восходящем тренде.
Примеры — Магнит в период роста, Новатэк, Tesla — сейчас.
Такие бумаги, как привило, переоценены рынком, так как рынок верит в будущую прибыль этих компаний, переоценивая акции темпами зачастую превышающими темпы роста бизнеса. Главное в таких акциях — вовремя выйти.
Участие в росте таких акций намного более рискованно, чем покупать недооцененные акции.
Краткосрочные спекуляции (технический анализ)
Игра с отрицательным математическим ожиданием. 98% спекулянтов с использованием кредитного плеча разоряются. Все деньги в виде комиссии переходят брокерам (так любящих провоцировать совершение сделок), другим более везучим игрокам и профессионалам (1-2% спекулянтов), которые занимаются этим всю жизнь (и то скорее всего с переменным успехом).
Наиболее оправданная стратегия на российском фондовом рынке
Технический анализ и пассивное инвестирование сразу отпадают, так как первое по определению убыточно, а второе пока не развито в России настолько, чтобы можно было входить в рынок с большой суммой денег (думаю, разумнее использовать зарубежного брокера и покупать зарубежные ETF крупных фондов). Поиск акций роста тоже не лучшая затея и подтверждение этому — многочисленные исследования на различных рынках, показывающие, что лишь немногие могут распознать окончание тренда растущей компании и вовремя зафиксировать прибыль.
Остается две стратегии — стоимостная и дивидендная. Обе стратегии работающие и отличаются в основном степенью риска, который берет на себя инвестор.
На мой взгляд, на нашем рынке достаточно много недооцененных акций, которые можно смело отнести одновременно к двум этим категориям.
Но иногда лучше вообще подождать пока не появятся такие идеи, как Ленэнерго-п, а цены на первоклассные компании не опустятся до приятных для покупок уровней.
Рынок двигают эмоциональные спекулянты, так что сладкие цены на первоклассные акции всегда будут появляться и нужно просто уметь ждать.
- Непродовольственный ритейл по итогам 2020 года. Актуализация информации и перспективы.
- Обзор компаний сектора «продовольственный ритейл». Достижение целевой цены для покупки.
- Обзор сетевых и генерирующих компаний по итогам 2020 года.
- Обзор компаний финансового сектора по итогам 2020 года. Выбираем лучших. Прогноз дивидендов за 2021 год.
- Обзор компаний металлургического сектора по итогам 2020 года.
- Обзор компаний нефтяного сектора по итогам 2020 года. Стоит ли держать Татнефть?
- Обзор рынка электромобилей по итогам 2020 года. Тренды, обзор китайского рынка, перспективы сектора. Стоит ли инвестировать на текущей коррекции?
- Непродовольственный ритейл по итогам 3-го квартала 2020. Перспективы Детского мира и М.Видео-Эльдорадо.
- «X5» VS «МАГНИТ» по итогам 9 месяцев 2020 года. Перспективы компаний.
- Обзор металлургического сектора по итогам 3-го кв. 2020 года. Впереди успешный год?
15 комментариев
Юрий
04.04.2018
Алексей, вот как раз психологически всё очень индивидуально. Вроде бы Баффет (или кто-то из этой братии) говорил, что если не можешь выдержать просадку 40-50%, то тогда нечего делать на фондовом рынке. Я для себя вижу ситуацию следующим образом — выбирать только очень надежные акции, которые имеют хорошие перспективы на интервале 2-3 года и дольше, и которые торгуются относительно недорого. Крайне желательно, чтобы эти вышеупомянутые хорошие акции платили дивиденды. И поменьше следить за ценами. Каждый день точно открывать терминал не стоит. Раз в неделю, а то и раз в месяц вполне достаточно .
То что рынок растёт или сползает — абсолютно нормальное явление. Естественная природа рынка. Надо стараться как можно меньше поддаваться этим эмоциональным впечатлениям.
Ну и самое важное, в моём понимании, это длительный горизонт инвестирования. Минимум от 2-х (а еще лучше от 3-5 лет) и дальше. В таком случае все эти микроколебания не имеют особо значения.
Никаких гарантий и стабильности на фондовом рынке быть не может, лишь вероятности… Если хотите 100% гарантию (ну или точнее почти что 100%), то надо покупать ОФЗ. Постоянные, переменные, с амортизацией — на любой вкус.
Аркадий
04.04.2018
Спасибо за информацию. Вопрос такой. Как известно наиболее недооценены могут быть малоизвестные акции второго эшелона. Занимаетесь ли вы ими и есть ли какие нибудь мысли?
Анисимов Илья
04.04.2018
Аркадий, пожалуйста)
Можете почитать обзоры отраслей https://stock-obzor.ru/otrasli/
Там все наиболее интересные компании разбираются в каждой отрасли и с февраля мало что принципиально поменялось.
Юрий
04.04.2018
Алексей, в ОФЗ абсолютно просчитываемая доходность. Берите короткие ОФЗ, и не надо будет сидеть годы — получите гарантированно номинал + купоны к дате погашения. Риск практически 0. Но! т.к тут тут всё прозрачно и гарантированно, вы получаете лишь безрисоквую доходность (порядка 6-6,5% годовых в нынешних реалиях). Хотите защититься от девальвации и Набиуллиной — купите доллары…Но тут уже риск в долларах завистнуть на годы, а рубль будет лишь укрепляться. Кто знает…
Грани чёткой нет, и быть не может. Фондовый рынок это не точная наука, а скорее искусство. Как Вы сами видите, и что для Вас является приемлимой ценой. Я для себя определяю лишь ориентировочный уровень цен, когда можно покупать. Локальное дно практически невозможно угадать.
Вот такая дилемма — либо неприятие риска и гарантированная низкая доходность, либо выход из зоны комфорта и лишь вероятность получить вознаграждение .
Иван
04.04.2018
Я думаю для таких как Алексей, только депозит)
Павел
04.04.2018
«Сколько психологически можно выдержать % снижения по бумаге 10-20-50? Если снизится на 30%» — если взял без плечей и не на последние деньги — да пусть падает, никуда не денется, вернётся.
10% — это не просадка, а так… «проба на испуг» 🙂
У меня mgnt, держу с 03 окт 2017, просадка более 50%, около 350 тыс руб, — и ничего сижу на табуретке ровно. Усредняться не буду, папиру рынку не отдам, пока не отрастёт, ни единой штуки.
Татьяна
23.07.2018
Юкос люди тоже держали,стопы надо ставить ребята,смысл годами в убыточной акции сидеть?
Анисимов Илья
23.07.2018
Татьяна, не более 10% на бумагу, часть денег в ОФЗ. Это просто другой подход, не спекулятивный.
Если много денег в одной бумаге, еще и с плечом к примеру, то да — без стопов никак.
Анисимов Илья
04.04.2018
Спасибо коллеги, пока я до интернета добрался Юрий и Павел все грамотно прокомментировали, подписываюсь под каждым их словом:-).
Вам, Алексей, я бы посоветовал почитать вот это статью про одну успешную обезьяну https://aftershock.news/?q=node/625438&full
Выводы там не совсем корректны и время покупки имело большое значение, но важной на мой взгляд в этой истории остается идея о эффекте длинного горизонта инвестирования и отсутствии суетливости на рынке:-). Именно к этому и нужно стремится, как и психологическому комфорту. Да черт с этими акциями, если рыночная просадка вызывает такое беспокойство.
Можете мне выслать на info@stock-obzor.ru структуру вашего портфеля — может подскажу что-то дельное и совет какой дам. Удачи!
Денис
04.04.2018
Илья, спасибо . Пишете очень здорово👍 Легко, понятно, доступно. Очень жду, когда будете писать чаще ,)
Анисимов Илья
04.04.2018
Спасибо за отзыв!)
Вячеслав
05.04.2018
Большое спасибо за материал. Иногда полезно обновить в памяти прописные истины.
А касательно психологии, тут мне кажется, все просто. Если желаешь доходность 15-20% то нервничать при просадке портфеля на 10% явно не стоит. Если все же чувствуешь дискомфорт, то добро пожаловать в ОФЗ и безрисковые корпоративные облигации.
Ынвестор
05.04.2018
Илья, приятно читать адекватного человека — их очень немного в публичном пространстве. Когда переключитесь на зарубежные рынки с удовольствием обменивался бы инвест идеями. Видение у нас практически идентичное. Акции роста обхожу как можно дальше.
Сергей
01.05.2018
Отличная статья. Пройдя ошибки (убытки) я выбрал простую стратегию : 1. покупаю только акции компаний с дивидендной историей (Алроса, Башнефть пр, МТС, РТК), а также с перспективой хороших дивидендов (Ленэнерго пр, Черкизово). 2. Никаких стоп-лосов. 3. Никаких покупок на хаях рынка. 4. Реинвестиция дивидендов при росте рынка в самую доходную ОФЗ, при падении в те же акции. 5. Не плачу налоги с успешных сделок на счетах ИИС 6. Не плачу брокеру лишнего, т.к. принцип купил и забыл, сделки редко.
Татьяна
23.07.2018
согласна 100%